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证券研究报告
2013 年 11 月 14 日
电气设备
2014 年首选用电端龙头崛起—低压电器+工业自动化
观点聚焦
目标 P/E(x)
投资建议 股票名称 评级 价格 2013E 2014E
2014 年电气设备板块选股立足 3 条线索:1 )龙头崛起,发生在用 宏发股份-A 推荐 N.A. 21.2 16.0
电端的工业自动化、低压电器板块,依靠进口替代或行业整合, 特变电工-A 推荐 N.A. 21.3 15.0
如宏发股份、汇川技术、正泰电器(暂未覆盖) ,是板块首选;2 ) 思源电气-A 推荐 N.A. 17.3 13.8
结构性需求推动,发生在电源端的新能源、电网的配电网环节、 瑞凌股份-A 推荐 N.A. 23.2 18.5
可能低位反弹的特高压;3 )转型见效,如迈向节能环保新业务/ 东方电气-A 推荐 N.A. 10.2 11.3
海外新市场。 平高电气-A 审慎推荐 N.A. 18.3 10.8
汇川技术-A 审慎推荐 N.A. 35.9 26.0
国电南瑞-A 审慎推荐 N.A. 21.6 17.1
理由 臵信电气-A 审慎推荐 N.A. 29.4 23.3
首选用电端龙头崛起。2014 年,低压电器与工控自动化都适用龙 中国西电-A 中性 N.A. 45.9 33.8
头崛起的投资逻辑:产品搭平台、做梯队、高性价比和服务优势 上海电气-A 中性 N.A. 16.2 16.4
促放量是共同崛起路径;日益强大的高性价比研发优势是共同崛 荣信-A 中性 N.A. 38.1 46.8
起内核;对内行业整合、对外进口/外资替代+优势产品海外放量
是市场表现共同特征;2014 年板块投资建议首选此类龙头。
次看结构性需求亮点——电源端看政策对新能源建设的推动,电
网端看配电和可能低位反弹的特高压。2014 年集中式、分布式新
中金一级行业 工业
能源电站建设都将加速,预期政策仍将强化和细化,利好新能源
建设;配电自动化、分布式电源接入等配电投资结构性机会明确;
特高压新线核准和建设今年低于预期,明年存较大低位反弹可能。 156 沪深300 中金电气设备
142
战术性把握企业转型见效机会,同时关注电力体制改革。传统企
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