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实物期权 百科名片 实物期权，一种期权，其底层证券是既非股票又非期货的实物商品。这实物商品自身（货币，债券，货物）构成了该期权的底层实体。又见股票期权（equity option）和指数期权（index option）。是管理者对所拥有实物资产进行决策时所具有的柔性投资策略。 目录 什么是实物期权 前言 实物期权的含义 实物期权理论产生的背景 实物期权理论的研究与发展 实物期权的内容延迟投资期权 扩张期权 收缩期权 转换期权 企业增长期权 实物期权的应用 实物期权的公式演算建立标的资产价值变化网格图 建立实物期权估值网格图 实物期权法与净现值法的比较 实物期权理论方法在我国创业投资中的运用 我国应用期权定价理论存在的问题 什么是实物期权 前言 实物期权的含义 实物期权理论产生的背景 实物期权理论的研究与发展 实物期权的内容延迟投资期权 扩张期权 收缩期权 转换期权 企业增长期权 实物期权的应用 实物期权的公式演算建立标的资产价值变化网格图 建立实物期权估值网格图 实物期权法与净现值法的比较 实物期权理论方法在我国创业投资中的运用 我国应用期权定价理论存在的问题 展开 编辑本段什么是实物期权 　　实物期权(real options)，把金融市场的规则引入企业内部战略投资决策，用于规划与管理战略投资。在公司面临不确定性的市场环境下，实物期权的价值来源于公司战略8决策的 实物期权 相应调整。 每一个公司都是通过不同的投资组合，确定自己的实物期权，并对其进行管理、运作，从而为股东创造价值。 实物期权法应用金融期权理论，给出动态管理的定量价值，从而将不确定性转变成企业的优势。 　　 最初用金融期权理论来审视战略投资的想法源于摩西·鲁曼发表在哈佛商业评论上的两篇文章：《视投资机会为实物期权：从数字出发》（Investment Opportunities as Real Options：Getting Started on the Numbers，1998年7-8月刊）及 《实物期权投资组合战略》（Strategy as a Portfolio of Real Options，1998年9-10月刊）。在后一篇文章中，摩西·鲁曼写道，“用金融观点来看，企业投资更似一系列的期权，而不是稳定的现金流”。 编辑本段前言 本书所要探讨的是一个经典的问题，即在不确定的状态下如何进行资源配置和项目评估； 特别是，如何把经营管理的灵活性和战略性的相互作用作为实物期权进行估价。类似于针对金融证券而开具的期权，根据某种预定的可选价格获得或者交换资产，实物期权包含着根据具体情况而作出决策的权利而没有必须履行决策的义务。在现代公司的资源配置领域，评估实物期权的能力（例如，推迟、扩充、收缩、放弃、转换用途或另行改变投资方向）已经引起了一场革命。 　　 决定公司的价值创造和竞争地位的关键性因素在于，公司的资源配置以及对于各个备选投资方案的恰当评估。最近几十年来，相对于日本、德国的同行们而言，美国的公司正在逐渐地丧失其竞争优势，虽然它们运用了某些“更有力度”的定量分析方法，诸如贴现现金流（DCF）方法。在学术领域和实际管理阶层中，已经有越来越多的人认识到有关公司资源配置的各种标准方法已然失效。个中缘由就在于，它们无法恰当地把握管理者在应对未曾预及的市场变化时调整、矫正后续决策的灵活性，无法把握由某一项已获得论证的技术所产生的战略价值，无法把握各个项目之间的相互依存性和竞争性。在瞬息万变而不确定的全球市场中，管理者所拥有的经营灵活性以及战略适应能力，已经构成了能否准确地利用有利于未来的投资机会、限制逆向市场变化和竞争活动所导致损失的关键。公司在增强灵活性和战略定位方面所具备的能力，构成了造就、保持和实施公司各种实物期权的基础。 　　 几十年来，资本预算领域一直呈现出驻足不前的状态。但是，实物期权理论的最新发展为这一领域的革命提供了手段。因为，由期权定价方法所产生的各种灼见和技术，能够对管理者的经营灵活性和战略性相互作用所包含的各种微妙因素进行定量分析； 而这些因素，迄今为止，依然未能获得常规的净现值（NPV）方法和其他定量方法的关注。 　　 对于这些发展，理论界和实际工作者们却是异乎寻常地兴趣盎然。针对如何把期权理论运用于资本预算这一课题，本书将努力作出某些学术贡献和普及知识，并为其广泛的实际用途阐明观点和意义。它可作为学术界读者（例如，关于资本预算、估价或期权定价方法的高级金融课程）、博士生讲座和图书馆资料、教科书或者参考读物。职业性的读者，包括涉及资本预算或公司战略的计划制订者，尤其是那些身处极度不确定的、投资周期较长行业中的公司决策者和财务官们，将会认识到本书的意义。某些间接的实际工作者，例如估价专家、管理和战略咨询专家，则可以把本书作为一本有用的参考读