中国开放式基金流动性风险问题研究.pdfVIP

摘 要 本文主要从持有人赎回行为引发流动性风险这个角度来研究我国开放式基金 所面临的流动性风险问题 由于具有可赎回性 开放式基金必然会面临更大的流 动性风险 基金资产收益性与流动性之间的矛盾是造成开放式基金流动性风险的 根源 在成熟的资本市场 如美国共同基金 开放式基金流动性风险的大小程度 受基金的业绩表现 投资策略 管理人能力与声誉 基金费率结构 股市走势等 许多因素的影响 由于我国开放式基金还是一个新兴市场 资本市场发展不够完善 存在很多 加大我国开放式基金流动性风险的特殊原因 如证券市场容量不足 市场结构不 合理 交易成本过高 缺乏避险机制等等 通过对我国开放式基金的实证分析 本文揭示了我国开放式基金面临着巨大 的流动性风险 并发现基金的业绩表现 投资策略 管理人能力与声誉等这些因 素对我国开放式基金的流动性风险具有一定的影响 从基金的业绩表现方面来看 一般来说 业绩越好 则其面临的赎回压力越小 流动性风险程度也越低 反之 则流动性风险越大 从基金的投资策略来看 非积极型基金的投资者在业绩不佳 的时候更容易实施赎回行为 因而非积极型基金往往面临更大的流动性赎回风险 从基金管理人能力和声誉方面来看 由于我国开放式基金历史过于短暂 虽然在 一定程度上具有基金的品牌效应 但这种效应并不十分明显 针对我国开放式基金的特点 本文还提出了一系列防范我国开放式基金流动性 风险的建议和对策 首先要加强开放式基金的流动性管理 制定合理的流动性计 划 对基金资产进行合理优化配置 加强基金的资金来源管理 其次强化基金内 部因素 如提高基金的业绩 加强基金产品创新 设置合理的基金费用结构等 来降低基金流动性赎回风险 再次要为基金的发展创造良好的外部环境 如引进 作空机制 提高上市公司质量 完善法制来加强监管等等 以促进我国开放式基 金快速 健康的发展 关键词 开放式基金 流动性 流动性风险 风险防范 IV ABSTRACT This article is about the liquidity risk of open-end fund based on the view that the behavior of holders’ redemption causes the liquidity risk of open-end funds in China. Because its shares can be redeemed, the open-end fund has to face the great liquidity risk. The liquidity risk of open-ended fund origins from the contradiction between the liquidity and return of the fund ’s asset. In developed capital market, such as USA mutual funds market, the degree of the liquidity risk is related with the factors such as: the returns , the investment strategy , the investment ability or reputation of the manager, the structure of mutual fund charges, the return of the stock market index, and so on. Because the Chinese capital market is a developing market, there are many factors that increase the open-end funds’ liquidity risk, such as the small market capacity, the high cost of transferring, the unr