国金证券研究所服务周报（第291期）.docVIP

国金证券研究所服务周报（第291期） 第一部分 我们持续关注的重点公司 研究员（行业） 重点公司和观点 张英、陈建刚（银行） 民生银行、深发展、华夏银行、招商银行 张英、陈建刚（保险） 中国平安、中国太保 张英、陈建刚（券商） 中信证券、海通证券、光大证券 曹旭特（地产） 保利地产、万科、首开股份、福星股份、雅戈尔、华侨城 黄诗涛（建材） 长海股份、中国玻纤、冀东水泥、海螺水泥、赛马实业 唐笑（建筑） 中材国际、棕榈园林、中工国际、鸿路钢构、金螳螂、中国中冶、中国建筑、中国化学、东华科技 张帅、邢志刚、姚遥（新能源及电力设备） 科士达、英威腾、新联电子、天齐锂业、东方电气、科华恒盛、鑫龙电器、合康变频、佛塑科技 董亚光、罗立波（机械） 陕鼓动力、豪迈科技、杭氧股份、中联重科、三一重工、山东矿机、中国北车 黄挺、李敬雷、李龙俊（医药） 昆明制药、科伦药业、莱美药业、爱尔眼科、舒泰神 陈运红（通讯） 中兴通讯、中国联通、烽火通信、国民技术、神州泰岳、光迅科技、华胜天成 易欢欢（计算机与互联网） 威创股份、超图软件、用友股份、新北洋、太极股份、易华录、广联达、卫士通 程兵（元器件） 兴森科技、莱宝高科、广州国光、长盈精密、东软载波 王铮（传媒） 华策影视、华谊兄弟、蓝色光标、博瑞传播、中南传媒、天威视讯 王晓莹（家电） 华帝股份、海信电器、格力电器、四川长虹、深康佳、TCL集团、禾盛新材、合肥三洋 张斌（纺织、化纤） 罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺、伟星股份、七匹狼、森马服饰、九牧王、烟台氨纶 文瑶（商业） 潮宏基、新华百货、友好集团、步步高 毛峥嵘（旅游） 峨眉山、锦江股份、黄山旅游、中国国旅、丽江旅游、中青旅、三特索道、桂林旅游宋城股份 陈振志（农牧渔） 辉隆股份、獐子岛、东方海洋、新希望、西王食品、圣农发展、唐人神 陈钢（食品饮料） 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、张裕、古井贡酒、山西汾酒、伊利股份、双汇发展、洋河股份、沱牌曲酒、酒鬼酒、双塔食品、汤臣倍健、星河生物、好想你 赵乾明、邬煜（公用事业） 华光股份、领先科技、碧水源、天立环保、南海发展 赵乾明（中小盘） 富瑞特装、蓝科高新、恒泰艾普、江钻股份杰瑞股份 刘波（石油化工） 联合化工、兴发集团、科达机电、金发科技、东材科技、日科化学 万友林（造纸） 劲嘉股份、东港股份、上海绿新、德力股份、 郝征（煤炭） 冀中能源、煤气化西山煤电、中国神华 王招华（钢铁） 河北钢铁、太钢不锈、华菱钢铁、新钢股份、常宝股份、宝钢股份 杨诚笑（有色） 辰州矿业、利源铝业、中环三科、银河磁体、锡业股份 黄金香、瞿永忠航空、航运、陆运） 上海机场、广深铁路、大秦铁路、铁龙物流 吴文钊（汽车） 上海汽车、一汽富维、亚夏汽车、庞大集团、远东传动、鸿特精密 第二部分 最新研究信息汇总 研究员 近期的观点 重点公司 李治平、刘锋（宏观） 应重视基本面恶化带来的第二波冲击 --中小企业与民间借贷专题 民间借贷：末路狂花 民间借贷风险远胜往昔。估计民间借贷规模已达3万亿，由于借贷范围扩大，信息不对称严重，资金持续“空转”时间过长，2011年的借贷风险的复杂性远胜往昔；影子银行游离于监管之外的风险尚未充分认识，其问题的暴露、出清与解决，目前尚未走完一半路程。 风险偏好之高令人恐怖。当前正规信贷上浮比例将再创新高(2季度已为61.2%）；部分贷款利率破8%，凸显借款者风险偏好；而上海之典当行业，风险厌恶型正规经营者早在年初便不敢以超过3.5-4分月利放款。然温州民间借贷利率已达恐怖之境。继8月年率突破25%后，9月达到25.44%的历史新高，折月息21.2‰，是曾经的08年4月高位12.6‰的1.7倍。高利率下，即便是正规信贷渠道的信贷需求也在逐步萎缩。而对于正规经营之中小企业，部分或完全借助民间融资扩张者而言，危机只是时间与程度问题。 最后一搏，末路狂花。我们四季报《彼岸临渊》指出，民间借贷能熬过春天吗？目前陆续暴露出的危机，仅是冰山一角！传统的年关将至，讨债的日子要到了，12月末至春节期间，更大范围的断链危机正在孕育。10月国庆期间澳门博彩业的超常规兴旺，已然体现了末路狂花的最后一博。 中小企业：凛冬将至 中小企业难逃数量收缩。上个世纪末期产能周期调整充分，从本世纪初至2004年，中小企业的发展达到了增速的顶峰(数量从2001年的5%逐年上升至2004年的41%)。外需拉动下，2007、2008年中小企业又经历了显著的扩张。2008年的重拳救助危机后，2009年中小企业数量较2008年增长1.94%，基本维持了存活。经历了2010年的市场难、2011年的融资难之后，又临周期调整末端，中小企业数量收缩在所难免。 已有的零星调研显示中小企业岌岌可危；“中小企