论我国货币政策房地产价格传导机制.pdf

摘要 1998年以来，在住房制度改革不断深化、按揭政策实施、居民收入水平提高 和城市化进程加快等多方面因索的共同作用下，我国房地产市场得到了迅速的发 展和深化。房地产市场的发展和深化拓宽了我黼货币政策的作用范闰，增加了货 币政策的传导途径，健货币致策传导渠道和传导主体的增加迫使货币政策传导机 制更加复杂，中央银行货币政策的实施难度也会随之加大。因此，研究货币政策 传导的房地产价格浆道，实现货币政策和房地产市场的良性互动，提高货币政策 的有效性，已经成为一个重要的课题。本文力图系统地研究货币政策的房地产价 格传导机制，从理论上对其各环节作出阐述，在实证上给出验证。 在理论部分，本文分别对货币政策房地产价格传导机制的前后两个环节，即 货币政策对房地产价格的传导和房魄产价格对实体经济的传导进行了详细理论 阐述。第一个环节表现为货币政策通过利率、信贷和资产组合效应途径影瞧房地 产价格。第二个环节表现为房地产徐格变动对消费和投资的影响。在实涯部分， 本文对以上两个传导环节中的四种主要效应，即利率效应、货币效应、消费效应 和投资效应分别进行了实证分析，并通过建立多元线性回归模型进行了具体检 验。 在理论与实证分析的基础上，本文得出结论认为，总体上房地产价格已经能 够成为我国货币政策传导的一条重要渠道。第一个环节中，利率效应为负噩显著， 货再j效瘟为歪健不鲲著。这表明相对于货曝供应量，幂习窭作为货币政策对房地产 价格传导豹中介变量更为有效。第二个环节中，消费效廒为正且较为显藩，投资 效应为正且显著。相比较面言，房地产价格变化对投资的影响更大。为了进一步 疏通我国货币政策房地产价格传导机制，提高货币政策的有效性，本文提出了改 革和完善货币政策体系、发展和完善房地产市场等相关对策建议。 关键谣：货币政策房地产价格传导机制利率效应货币效瘦消费效应 投资效应 Abstraet the functionofthe reform，the Since1998，under housingsystem together loan enhancementoftheinhabitant’Sincome ofmortgagepolicy，the implementation obtained realestatemarkethas andthe urbanization，Chinese rapid accelerating market and and ofrealestate deepening．Thedevelopmentdeepening development theaction of andincreasesthetransmissionchannels monetarypolicy up scope opens this willmakethe transmission of monetary process policy monetarypolicy．But andincreas