公司债务期限结构问题研究综述.pdfVIP

维普资讯 公司债务期限结构问题研究综述 宵作平 (西南变通太学经济管理学院，四川成都6100,31) 摘要：本文对国内外公司债务期限结构间题的理论和经验酽究进Abstract：Thisisareviewofthetheoredcalandempirical 行了垒面、系统曲回顾，包括两方面内容：一是公司债务期限结 literaturesinsideandoutsideChinaorlgorpora％edebt 构与公司价值之间的关系，二是公面债夸期限结构的影响因素。mamrit7structure，mainlycoveF~ twoaspects：debtrnamrity 太文评竹了现有文赫存在的问题和不足之处，为中国上市公司债 structurevs．curporatevatue，andthedeterminantsof 务期限结构问题研究提供了依据和方向 c0r口or＆{edebtmaturitystructure．Iti．saimed札providm~,a 关键诃：愤务期限结构；公司，什值；影响固素；综述 proofanddirectionforresearchoncorporatedebtmaturity 作者简介：肖作平，营理学博士，西南交通大学经济管理学院structureinChinabasedonreferenceofexistingpmblems 教授、清华大学经济管理学院博-k后研究最，研究方向：公 andresearchhomeandabroad． 财务与资本市场。 Keywords：debtmaturitystructure；corporatevalue； 中图分类号：F2766 文献标识码：A determinants；overview 能起到良性作用：民营控制的上市公 上市公司的第一大股东，监管机构应 公司一棍同仁，取消各种对民营企业 NTobinQ值则与财务杠杆比率正相 关注其资金来源和对上市公司的控制 的限制性歧视政策。银行要增加其业 关 说明负债能够有效地减少企业的 程度 强化信息披露，制订相应政策 务的独立性．加强对国有控制的上市 自由现金流，银行对民营企业的监督 以防止民营上市公司控殷股东的侵害 公司贷款管理，防止借款不还和滥用 也能发挥一定的作用。 行为 第三．银行贷款应该鼓励对国 贷款等 预算软约束 问题的继续蔓 我们的研究结论有很强的政策含 有控制的上市公司和民营控制的上市 延 ■ 义 第一，政府和市场并非完全互斥 的关系，两者之间具有一定的替代作 用．当市场仍不完善时，政府对企业 的支持和监管是一种强有力的力量， 由研究结论可知，国家绝对控股则这 种作用能够得到较好的发挥。因此， 除了在首次发行时应鼓励整体上市之 外，对于已上市的国有控制的公司． 应该继续进行战略性调整，按照 抓“ 大放小”的方针，集中资源控制一些 业务优良 关系国计民生的大型公 司，保持绝对控股的地位；对于其他 企业 则通过出售股权菩方式进行艮 营化改革，实现整体资源的忧化配 置。第二，对于持股比例较高的民营 证券有好导撮 2oo6~r=11月号 维普资讯 时，也对公司债务期限结构理论进行 理论研究也遵从一个相类似的路径～ 引舌 研究 而国外学者对公司债务期限结 一引入了市场不完善性，如代理成本 。 公司债务期限结构选择是构成公 构的经验研究相对滞后于理论研究， (Myers，l9