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《管理世界》月刊
( )
年第 期
2006 6
公司治理和投资者保护研究综述*
姜国华 徐信忠 赵龙凯
世界性的私有化热潮 还未从人们记忆中消失的亚洲金 公司的全部现金流都具有所有权时 管理者有动机去占用公
、 ,
融危机 不断出现的公司丑闻和日益严重的公司信任危机都 司大量资源为自己所有 或者并不会尽全力去为股东创造利
、 ,
一次次地将公司治理推到从未有过的受重视的地位 学术领 益最大化 委托人为了克服这一问题必须付出一定的成本:
。 。
域对公司治理问题的研究 不仅能够帮助人们更清楚地了解 监督成本 这包括雇佣审计人员 建立独立
, ( ), 、
monitoringcost
问题本身 更重要的是希望能够提供更好的政策性指导 董事制度等等 承诺成本 例如要求代理人拥
, 。 ; ( )
bondingcost,
由于对公司治理的研究数量巨大,我们无法在本综述中 有公司更多的所有权,或者要求代理人接受风险更高的工资
涵括所有的内容 因此 本综述将主要回顾公司治理问题的 等 及损失成本 这些成本都是由股东所承担
, , ; ( )。
residualloss
产生和公司治理的机制 并介绍投资者保护与证券市场发展 的 在均衡状态下 代理的边际成本应该等于监管和承诺所
, 。 ,
国际比较等最新的有关公司治理研究的发展 已有的优秀的 带来的边际效益 这样看来公司代理问题无外乎利用一些机
。 。
回顾 性 文 章 制使得代理成本降低 从而达到增加股东利益的目的。
( , ; ,
ShleiferandVishny1997DenisandMc-
为我们的工作 和 从代理问题的角度出发 认为公司
, ; , , ) ( ) ,
C
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