金融业混业经营在中国发展演进及其制度约束——以中信集团为例兼论我国金融控股公司发展.pdf

中文摘要 二十世纪七十年代以来，随着全球的金融技术进步和金融创新的飞速发展， 以会融自由化为核心的金融体制改革浪潮席卷整个世界。以美国、英国、日本为 代表的大批奉行金融分业制度的西方国家。出于国际竞争和自身金融业发展的需 要，先后对本国会融体制进行了自由化改革，其中的主要内容之一即是放弃了分 业经营制度，由此而形成了全球金融业混业经营的发展趋势。在此形势下，随着 我国加入WTO．我国会融业将在有限的时间内全面融入国际会融大市场。如何适应 国际潮流，探求既能使我国会融业有能力参与国际竞争，又适应金融业现实发展 水平的会融经营和监管体制模式，己成为我国金融深化改革过程中面临的一个迫 切而重要的课题。本文从盒融分业和混业制度变迁及其理论背景的研究出发，对 我国会融业发展的制度性约束和混业化需求进行重点分析和论述，并在此基础上 提出适合我国国情的改革方向和思路，同时着重分析了金融控股公司模式在我国 的发展及其现实意义。 本文分为三部分，第一部分对二十世纪国际金融业经营制度变迁及其理论背 景进行了分析和阐述。首先以新兴古典经济学的新分工理论为主要理论基础，对 金融业分业与混业问题进行立体透视，从中揭示金融业分工演进的内在机制和客 观趋势；其后，以资产专用性理论和现代资产组合理论分析了混业经营相对于分 业经营的潜在的和客观内生的优势，为中国金融业分工演进和监管体制的变革提 供理论依据；最后，回顾了现实中西方各国以及我国在金融制度变迁中走过的历 程，以史实验证了本文所述的金融经营模式的演进理论框架。 第二部分着重分析了我国现阶段的余融业混业经营状况，特别是金融控股公 司的超I；i『发展。首先对我国现阶段存在的各种混业经营形式以及监管状况进行了 分析；其后，文章着重以我国第一家金融控股公司一一中信集团为例分析了近年 来余融控股公司在我国的发展及其面临的风险；最后，在对我国混业经营发展现 状的分析基础上，分析阐述了现阶段在我国进～步发展混业经营的制度性约束， 同时也就未来进入全面的混业经营必须面对的问题进行了具体分析。 在分析金融业经营制度的客观演进趋势和我国目前发展状况的基础上，本文 在第三部分构架了我国未来会融业走向混业的途径和可能的监管模式。首先指出 了必须创造出适合混业经营的制度条件，改善金融制度环境，才能进一步谋求混 业经营在我国的健康发展；其后，针对当前我国金融经营体制条件指出了金融控 般公司应该是现阶段金融业混业的发展方向：进而分析在我国发展金融控股公司 模式的制度安排。最后，基于现阶段我国金融市场发展水平、金融法制、监管环 境和微观市场主体发展不成熟等客观因素，在对国际先进经验和目前我国监管机 构现状研究的基础上，就金融控股公司模式下我国金融监管体制改革的主要内容 提出一些建议，并尝试性的提出我国未来混业监管体系设计构想。 本文以新兴古典经济学的新分工理论为主要理论基础，运用模型构建、案例 分析和对策研究等方法，对余融业的分业与混业问题进行立体透视，从中揭示金 融业分工演进的内在机制和客观趋势，为中国会融业经营制度和监管体制的变革 提供理论依据和政策建议。本文尝试性的构建了一个金融业分工演进的理论框架 将金融业分业和混业的问题置于分工结构历史演进的背景中进行思考，从而为金 融业的分合变迁提供了基本的洞察力。继而，运用经典的资产组合理论和资产专 用性理论评析了混业经营的客观优势，并在以上理论框架的基础上，采用案例分 析的方法，分析了我国现阶段混业经营的发展及其制度约束。 本文通过研究中国会融业分工演进的历史轨迹、现实状况和制度约束，重点 讨论了混业经营在中国实施的内生必然性及其约束条件，提出了我国金融业走向 适度混业经营的策略及未来的监管模式。最终得出的结论是在我国现阶段，发展 会融控股公司模式的混业经营是我国会融经营制度改革的方向所在，而建立统一 协调的多层次金融监管体系则是保障我国金融业混业经营健康发展的基础要求。 关键词：金融混业经营分工演进制度约束金融控股公司 ll Abs仃act the Sincetheseventiesof 20th the of centur