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利率期限结构及其在货币政策中的作用 中文摘要 I自从东南亚金融危机后，我国政府为刺激经济发展，采取扩张性财政政策， 国债规模日益扩大，债券品种逐步增多，这一方面将极大地促进我国债券市场的 发展，同时也有助于形成一个比较完整的利率期限结构。本文旨在探讨利率期限 结构的经济意义，借以分析利率期限结构在货币政策上所能扮演的角色。 随着利率期限结构研究的不断深入，西方学者发现：利率期限结构的形成， 除了受心理预期和流动性补偿因素的影响外，与经济周期也存在着密切关系，包 含着丰富的经济信息，因此可充当货币政策的情报指标，以预测产出、利率、通 货膨胀率、汇率等宏观经济变量。而且，利率期限结构便于观察、容易获得，可 以作为一个简单而精确的手段，协助中央银行制定和评估货币政策∥ 本文的结构安排及主要内容如下： 第一章针对利率期限结构和收益率曲线的基本概念作一般性介绍，并阐明传 统利率期限结构理论及其最新发展——“经济周期论”。 第二章探讨利率期限结构、宏观经济变量和货币政策三者之间的关系，并得 出结论：货币政策是决定利率期限结构的重要变量，但不是唯一的因素；另一方 面，利率期限结构可以有效地预测实际产出、利率、通货膨胀率和汇率等宏观经 济变量。因此，利率期限结构将在货币政策中发挥重要作用。 第三章讨论利率期限结构在货币政策中所可能扮演的角色。本章首先分析了 货币政策的最终目标、中间目标和操作目标，然后考察了国外制定货币政策时常 用到的情报指标，最后指出：利率期限结构将是一个简单而精确的先行情报指标。 第四章考察中国的利率期限结构。本章首先分析了在中国占主导地位的存款 利率期限结构的四种形态：法定(显式)、隐式、复利利率和真实利率，然后探 讨了中国国债利率期限结构的建立方法和实践，并比较分析了2002年5月9目 的中国国债收益率曲线及其经济意义。 第五章提出改进中国利率期限结构的两种途径。对于存款利率期限结构，应 努力促成其市场化；而对于国债利率期限结构，应采取“完善的架构，开放的市 场，丰富的品种，透明的信息，市场化定价，坚实的基础”的模式，大办发展中 国国债市场。 【关键词】利率期限结构货币政策经济周期论先行磕缸指标 ／、 【分类号】胃甚卜＼。E令oz ABSTRACT Financial the AftertheSoutheastAsia Crisis，our expansionary governmentadopts scale theeconomic aresult，the fiscal inordertostimulate development，As policies and ofChinese securitiesincrease wouldtO help category government rapidly,which theterm interestrate．The of thesisisto the form structureof objectivemy explore anditsrolein economic oftermstructure monetarypolicy．