关于无套利市场的二叉树期权定价模型性质的讨论.pdfVIP

第 23 卷第 4 期 经 　济 　数 　学 Vol. 23 　No. 4 2006 年 12 月 MATHEMATICS IN ECONOMICS Dec. 　2006 关于无套利市场的二叉树期权定价模型性质的讨论 张鸿雁 　岳 　妍 ( 中南大学数学科学与计算技术学院 ,湖南长沙 ,410083) 摘 　要 　本文讨论了二叉树期权市场的无套利条件 ,引入有随机因素存在的二叉树欧式期权定价模型 ,并推 出单阶段、多阶段情况下欧式期权的计算公式 ,证明了多阶段市场未定权益的重要性质. 关键词 　二叉树 ,无套利 ,随机变量 ,Q鞅 1. 　引　言 [1 ] [2 ] 1979 年 Cox 、Ross 和 Rubinstein 提出了 BOMP 定价模型 ,最初是为 BlackScholes 模型 提 供一种简单的推导方法 ,但随着研究的深入 ,BOMP 模型不仅成为解释 BlackScholes 模型的一 种辅助工具 ,而且也是建立复杂期权定价模型的重要手段. BOMP 模型一般有以下两个基本假设 : ( ) 1 市场是中性的 ; (2) 股价服从二项分布. 本文就二叉树模型的市场无套利条件、系数变量的随机性及未定权益定价进行探讨. 为方 便研究 ,假设市场股票不分红且没有税费、交易成本和边际成本. 2 . 　单时段市场 ( ) 假定一股票在 t = 0 时 ,价格为 s0 , u 和 d 为价格增长因子和下降因子 d 0 , qu 和 qd 为 [3] 价格上升和下降状态的概率 ,su 和 sd 为期权在股票上升和下降时的收益. 其二叉树模型如图 1 : 图 1 　二叉树模型图 　　若市场有一债券 ,价格满足 B (0) = B 0 ,B ( 1) = B 0 ( 1 + r) ,利率 r 0 ,如果 s0 ,sd ,su , qu ,B 0 ( ) 和 r 已知 qd = 1 - qu ,则此单时段市场完全确定. ( ω) ( ) 2 设未定权益在 t = 1 时损益为 X , i = d 或 u ,我们需找到策略 Z ≡ z ,z R 使 : i 0 1 ∈ ( ) ( ) 基金项目 :湖南省自然科学基金资助 编号 :04JJ3076 ,中南大学文理基金资