中国证券投资基金业绩对其价格折扣影响的研究.pdf

摘要 封闭式基金的折价交易在国外是一种非常普遍的现象。在投资基金业最为 发达的美国，尽管某些封闭式基金以溢价进行着交易，但绝大部分是以折价方式 进行交易的。自1998年3月我国证券投资基金设立以来，其折价交易也逐渐成为 一个普遍的市场现象。对于该问题的研究，将有助于了解我国证券投资基金价格 的形成机制，市场对信息反映有效程度，对我国证券市场和投资者行为的有更深 入的指导意义。 本文首先描述了我国投资基金折价交易的现状，分析了我国证券投资基金 价格折扣的主要特征。随后，本文回顾并分析了前人对封闭式基金价格折扣的有 关研究成果。现有的理论对基金价格折扣有诸多的解释。本文从信息价值角度研 究基金价格折扣的形成机制，由此得出结论，封闭式基金未来管理业绩对其价格 折扣有一定的影响。因此，从有效市场的角度出发，笔者认为基金管理业绩对基 金价格行为有重要的解释作用。 在本文的第四章，引入了投资基金管理业绩评估的相关理论和方法。在投 资基金业绩综合评价方法中，分别介绍了特雷诺指数、夏普指数、詹森指数和莫 迪格里亚尼指数。同时，又从影响基金业绩的人为因素入手，介绍了对基金管理 人能力的评价方法，总结了特雷诺、法马和亨里克森等人对基金业绩表现出的市 场时机选择能力和证券选择能力的分析方法。 本文的最后一章是对我国证券投资基金管理业绩影响其价格折扣的实证研 究。本章在计算20支证券投资基金的折价率及其管理业绩评价的特雷诺、夏普、 詹森指数之后，建立证券投资基金价格折扣与其管理业绩相关关系检验模型，分 别对这20支投资基金业绩的指数与基金的折价率之间进行线性回归，实证结果 支持证券投资基金未来管理业绩与价格折扣相关的结论。 关键词：封闭式基金 价格折扣 基金业绩评价管理人能力 ABSTRACT fund discountisa commonfinancial in Closed．end very phenomenon price as themost marketssuch market．In USA，most security developedsecurity of is are at a closed-endfunds closed—endfunds discount minority exchanged although firstChineseclosed-endfundwasestablishedin1 in the 998，the premium．Since price closed-endfundshas this willbe for discountof existed．Exploringproblem helpful the mechanismoftheclosed—end of funds，the understandingpricing efficienc