2014年5月投资策略-全局中谨慎观望,细微处择机而动.pdfVIP

2014年5月投资策略 全局中谨慎观望 细微处择机而动 目录 1 A股4月份市场回顾 2 宏观经济 3 市场流动性 4 盈利与估值 5 5月市场预判 6 资产配置策略 一、市场回顾 沪综指本月日K线 创业板本月日K线 3月份共21个交易日，截至4月30 日，沪综指月度下跌0.34%，创业板指数下跌3.36% 。 沪深股市的反弹势头较弱，主板表现好于创业板，但也不值得乐观。国内经济虽然走弱， 但总体尚未失控，一年多来维持在低位徘徊，资金面也相对稳定，所以主板指数只是在区间内 振荡。创业板因IPO恢复和市场偏好等因素转弱，短线反弹后未必能转入强势。 一、市场回顾 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 股市总体仍处于混沌之中，蓝筹股在政策红利预期下活跃缺乏持续性，但因经济底线预期 和分红率具备防御性，指数短期大跌概率不大。主题轮动有待资金合理安排，而成长股要 翻身首先要接受IPO恢复的考验。 盘面上非银金融、传媒、银行和电子等行业涨幅居前，分别上涨3.08%、1.19%、1.19% 和0.71%，医药、化工、钢铁和房地产等行业跌幅居前，分别下跌-1.97%、-2.48%、- 2.86、-3.27%。可见热点只能从政策主线展开。区域主题和国资改革主题相对活跃，能 避开宏观压力和IPO供给冲击。只是这些主题不宜大规模炒作，毕竟资金面不予支持，所 以如果只是小规模活跃或有序轮动，尚且能够维持，若同一主题扩散到不同区域板块，波 动就会增加。 二、宏观经济 首季GDP胜预期，4月PMI反弹 GDP同比 首季GDP同比增7.4%，略胜于市场预期7.3% 。统计局新闻发言人盛来运在记者会说： “除了看速度外，更重要的是看就业和收入，稳增长的目的是为了保就业……一季度 的就业形势是稳中向好的……从就业、收入这些方面的指标来看，一季度情况还是总 体不错的……虽然一季度经济增速稳中略缓，但运行在合理的区间。” 盛这番话，与李克强总理于4月上旬在博鳌论坛上的言论相呼应：“无论今年经济增速 比预期目标7.5%高一点，或低一点，只要能够保证比较充分的就业，不出现较大波 动，都属于在合理区间。”由此可见，首季经济仍处于官方可接受的区间。 二、宏观经济 货币政策未转向，财政刺激憧憬减 中国M2货币供应同比 人民银行每周净投放金额 国内银根仍然偏紧，3月份广义货币供应（M2）按年增速跌至12.1%，创1996年有记录 以来最低，但央行货币政策仍维持“稳中从紧”，人民银行今年以来较多采用正回购抽 走市场资金。 人民银行于4月22 日宣布，下调农村银行存款准备金率（RRR），县域农村商业银行下 调2个百分点，县域农村合作银行下调0.5个百分点。由于降准仅适用于县域，释放的资 金甚少，难对全国经济带来提振。人行强调，县域银行降准旨在“加强金融对三农发展 的支持，不意味稳健货币政策取向改变。”我们预料人行将于未来数月下调大型银行 RRR，但于5月行动的几率不大。 二、宏观经济 信贷违约陆续出现 今年3月份，上海超日债违约开国内企业债违约先例，结束“刚性兑付”神话，