monthl y report 有色金属行业月报市场正处于十字路口.pdfVIP

行业月报 M onthly Rep ort 有色金属 2006年9月28日 市场正处于十字路口 有色金属 向好 主要结论 首选股票 市场正处于十字路口：8 月中旬以来的有色金属价格上涨在本月初受 Ｇ中金(000060) 最优-1 到明显遏制。价格的下挫虽与美元的走强有一定关系，但首要因素还 G 驰宏(600497) 最优-1 是对全球经济增长放缓的担忧，特别是美国经济一旦放缓可能连累其 G 包铝(600472) 最优-1 他主要经济体的表现。另外，中国 8 月份工业生产增速仅为 15.7％， Ｇ宝钛(600456) 最优-1 连续第二个月下滑。短期来看，宏观因素的制约仍将会抑制有色金属 G 云铝(000807) 最优-2 未来的涨势。但另一方面，油价的下跌可以缓解通货膨胀压力，美联 兰州铝业(600296) 优势-1 储进一步加息的动力也正逐渐减退。同时，大多数有色金属的供需基 G 南山(600219) 优势-1 本面仍然极为紧张，而走势一直较弱的铝行业基本面也有所改善。考 G 云铜(000878) 优势-1 Ｇ宏达(600331) 优势-1 虑到需求仍较为强劲，一系列的生产中断事件还在不断影响供给的增 G 贵研(600459) 优势-1 加，加上库存处于地位并保持下降，我们认为年内有色金属价格仍可 G 鲁黄金 600547) 优势-1 望再度上涨。我们对有色金属行业的投资评级仍然为“向好”。 G 夏钨(600549) 优势-1 G 江铜(600362) 优势-2 氧化铝价格继续回落，电解铝盈利持续改善：9 月份，中铝公司的现 货氧化铝报价由月初的 3,500 元/ 吨下跌到 2,950 元/ 吨。我们认为，从 相关报告： 目前国内氧化铝产能释放的进程观察，短期内价格仍有进一步下调的 空间。受益于氧化铝价格的大幅回落，国内电解铝企业的盈利状况自 《行业月报：中国加息难阻价 2005 年 4 季度以来持续改善。我们坚持认为行业的复苏可望持续到 格上涨》（2006 年 8 月 31 日） 2007 年。我们对电解铝行业的投资评级为“向好”，建议增加对该行 业的配置比例。 《2006 年中期有色金属行业 投资策略》（2006年 6 月 12 G 云铝有望更好地分享氧化铝价格下跌带来的好处：近期，中铝旗下 日） 的 G 万方、G 包铝和兰州铝业先后与中铝签订了氧化铝长期供货合 同，将 2010 年以前的氧化铝供应全部锁定为长单；且交易价格按上 《行业深度报告：恐高？大可 不必》（2006 年 5 月 8 日 ） 海期交所 3 月期铝锭的 17%计算。我们认为，由于近期氧化铝价格仍 在回落，因此从经营角度上看，电解铝企业不应该选择此时来签订氧 化铝长期供货合同，最佳的时机更应是明年上半年。我们预计那时氧 衡昆 化铝价格将会处于最低点，电解铝企业的议价能力更强。因此，我们 021219 预计 G 云铝（000807 ）作为非“中铝系”的电解铝企业，随着未来 hengkun@ 氧化铝长单数量的逐步减少，将会相应增加现货供应的比例，从而更 好地分享