2010有色金属投资策略.pdfVIP

2009 年 12 月 20 日 评级：推荐 有色金属 行业策略报告 第一创业研究所 有色就是黄金屋 有色还有颜如玉 分析师：巨国贤 电话：0755 ——中国 A 股 2010 年有色金属行业投资策略 邮件：juguoxian@ 摘要： 交易数据 总市值（亿元） 11714.03 有色金属的需求会在货币宽松背景下回升，并和通胀预期共同作用，使 A 股流通市值（亿元） 5511.23 得有色金属价格上行。金属价格上行将带来采矿业盈利的快速提升。 三个月涨跌 4.45% 宽松的货币带来了增长的需求，在经历了 2009 年逐步的回暖之后，2010 年初至今涨跌（% ） 169.82% 年的需求将呈现明显增长。如果说 2009 年金属价格上行主要受通胀预 期所推动，那么 2010 年金属价格将受到快速增长的需求和通胀预期共 同所推动。在双因素推动下金属价格仍将上行，而上行过程中有色金属 采选矿环节盈利能力将快速提升。 在低通胀、高增长、热钱涌入、不会轻易加息的宏观背景下，A 股估值 公司与沪深 300 指数比较 水平整体向上，有色估值水平上涨将超过其他行业。 美国宽松的货币 政策不会改变，人民币盯住美元的措施使得人民币实际是在贬值，这种 背景下热钱涌入在所难免。由于担心加息造成升值压力，央行不会轻易 加息。中国的这种背景造成了资金的充裕。在宽裕的资金流中，经济的 稳步复苏与业绩的快速提升将带来 A 股估值水平的整体提升。出于宽松 的货币政策背景下有色金属价格长期高位运行的预期，采取储量估值的 有色金属产业估值必将提升，这种估值中枢的提升将远远高于普通行业 流动性推动的估值中枢的提升。 在行业盈利增长和估值中枢上移超越其他行业的基础上，我们认为 “有 色就是黄金屋”，给予行业“推荐”投资评级 有色金属行业的估值主 要基于储量、盈利和行业平均估值水平，在盈利能力提升高于别的行业、 相关报告 行业估值水平高于其他行业的背景下，有色金属类个股必将跑赢大盘指 铜价 5000 不是梦 数，可谓“有色就是黄金屋”。因此我们给予行业“推荐”的投资评级。 2009 年 3 月 美元贬值预期 资源牛市隐现 在采矿业盈利明显改善的行业背景下，部分企业还存在储量、产量的扩 2009 年 3 月 张，这种非行业性变化带来的机会我们称为 “有色还有颜如玉” 除了 铜锌同心，其利断金 行业性的变化，部分企业还存在着储量、产量的扩张等特殊情况。西部 2009 年 4 月 矿业的铜精矿产量增长；焦作万方注入煤矿的落实；山东黄金、中金黄 通胀搭台 复苏唱戏 金的金精矿产量增长；驰宏锌锗、吉恩镍业的储量扩张预期；罗平锌电、 2009 年 5 月