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公司治理结构与会计信息质量关系实证研究1 ——来自上海、深圳A 股上市公司的经验证据 1 2 1 杨向阳 ，王文平 ，雷潘 1.淮阴工学院，江苏淮安（223001 ） 2. 东南大学，南京（211189 ） E-mail ：hyxy2002@ 摘 要：造成目前会计信息如此严重失真的原因有很多，但其最重要的原因之一在于当前公 司治理存在的问题。本文选取2001年至2005年期间被我国证券监督委员会公开处罚的财务报 告舞弊的上市公司为研究样本，并选取了股权结构、董事会特征等方面的10个指标来对公司 治理结构与会计信息舞弊的关系进行实证研究。研究发现，独立董事比例、审计委员会的设 置与会计舞弊显著负相关，而董事会规模、控制股东的性质、监事会规模与会计舞弊显著正 相关。 关键词：公司治理，财务报告舞弊，股权结构，董事会特征 1 引言 在我国，随着市场经济的不断发展和金融市场的不断完善，投资者对公司会计信息披露 质量的要求越来越高。无论是自愿性信息披露还是强制性信息披露，都受到信息需求者的高 度重视。而随着我国经济的飞速发展，会计信息舞弊现象也层出不穷。从九十年代初的深圳 原野到九十年代末的琼民源、红光实业，再到银广夏事件、蓝田股份。同样，会计信息舞弊 现象也是个国际问题。在美国，能源巨头安然公司超过了12亿美元的假账、美国第三大药品 连锁店莱得艾德公司虚增税前利润23亿美元、美国第二大长途电话公司世界通信虚增税前利 润38.52亿美元、全球最大的复印纸制造商施乐公司虚增税前利润15亿美元。据《上海证券 报》统计，截止到2005年12月16日，我国共有107家上市公司出现177起违规记录。而2003 年、2004年同期分别为56起和111起，2004年的违规记录比上年增长1倍，2005年在此基础上 又剧增6成，统计显示的信息披露违规比例高达52.5%。更值得注意的是，以我国监管的有效 性来推断，实际情形要比有关部门查处的要严重得多。如金花股份，2005年11月突然爆出大 股东占资6.02亿元的大黑洞，如此重大的问题只被定义为信息披露“延误”、“限期整顿”，违 规记录中根本找不到金花股份的名字[1] 。 从影响会计信息质量的重要因素来看，我国上市公司治理结构同样存在严重缺陷，公司 治理结构问题是目前比较受重视却一直没有得到改善的顽疾。普遍存在上市公司的股权结构 不合理、存在内部人控制、监事会督办不力、大股东侵占挪用上市公司的资金、控制股东肆 意侵害中小股东利益、市场操纵等现象，严重影响了我国证券市场的健康发展和现代企业制 度的建设和完善。因此，从解决公司治理结构问题的角度来研究会计信息质量具有举足轻重 的意义。 2 文献综述 2.1 国外文献综述 国外的研究主要是以股权结构、董事会特征等公司治理内部因素以及审计委员会是否设 1本课题得到江苏省高校哲学社会科学基金项目（项目编号：07SJD630012 ）和淮阴工学院青年基金项目（项 目编号：HGQ0603 ）的资助。 - 1 - 置等外部因素为对象对会计信息质量的影响来进行研究，并且已经取得了很多成果： a) 股权结构方面。主要是对国有股比例、股权集中度等因素进行研究。比如：La Porta(1998)提出，股权集中度与财务报告质量成负相关。他认为公司前N大股东的持股比例 越高，对公司行为的控制就越倾向于他们自身的利益，从而增加财务报告舞弊的可能性[2] 。 b) 董事会特征方面。主要是对独立董事比例、执行董事比例、CEO两职状态、董事会 规模、监事会规模等因素进行研究。比如： Fama(1980)和Fama与Jenson(1983)提出，董事会构成是决定董事会监控职能发挥的重要 因素。由于经理层具有信息优势，如果经理层在董事会中占主导地位则容易发生侵害股东财 富的行为。而外部董事的引入可解决