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2011 4
中南财经政法大学研究生学报 年第 期
我国国有企业高管薪酬约束机制研究
──基于公司业绩和外部治理环境的视角
陈 楠 付 博
( ， 430074)
中南财经政法大学 会计学院 湖北 武汉
: — ， 2008 － 2009 ， ，
摘要 基于委托 代理理论 选取 年国有企业为样本 运用实证的研究方法 首先以薪酬约束的视角探讨了公司
，
业绩和外部治理环境对高管薪酬的影响 然后分析了公司业绩和外部治理环境联合高管持股与董事长兼任总经理共同对高管薪
。 : 。 ，
酬的影响 实证研究表明 高管薪酬与公司业绩正相关 高管持股会提高高管薪酬与国企公司业绩之间的敏感度 但董事长和
“ ” 。 ，
总经理 两者合一 并没有对高管薪酬与国企公司业绩之间的敏感度造成影响 高管薪酬与外部治理环境正相关 高管持股会
， “ ”
提高高管薪酬与外部治理环境之间的敏感度 但董事长和总经理 两者合一 对高管薪酬与外部治理环境之间的敏感度的影响
不确定。
: ; ;
关键词 高管薪酬 公司业绩 外部治理环境
Jensen and Meckling (1976) ——— 。 : ，
提出了著名的委托 代理理论 该理论认为 由于所有权和经营权的分离
。 ，
企业的股东和高管会存在利益冲突 而高管薪酬作为一种激励或约束手段可以有效的调节利益冲突 进而降
。 ， “ ” ， 。 ，
低代理成本 在我国的国有企业中 由于普遍存在 所有者缺位 现象 代理问题更加严重 在这种情况下 高
， 。 ，
管薪酬本应作为一种重要手段约束国有经营者的非理性行为 进而使股东和高管的利益一致 令人遗憾的是
， “ ” 。 ，
尽管国家出台了多项法规来对国有企业的高管薪酬进行控制 但 天价薪酬 现象仍层出不穷 近年来 相关
， 。
学者纷纷从薪酬激励的视角对此问题进行了研究 但均没有得出统一的结论 本文则基于国家对国有企业高
， 。
管薪酬进行约束的大背景 从薪酬约束的视角解释我国国有企业特有的薪酬现象
、
一 文献综述
， ， 。
近年来 相关学者主要基于代理理论和激励理论 从公司业绩和公司治理的视角研究高管薪酬问题
( )
一 高管薪酬与公司业绩
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