20世纪90年代以来跨国并购发展特点及绩效分析.pdfVIP

经济评论 　2006 年第 3 期 ECONOMIC 　REVIEW 　No3 　2006 20 世纪 90 年代以来跨国 并购发展的特点及其绩效分析 张海营 　　摘要 : 20 世纪 90 年代以来 ,跨国并购已取代新建投资成为当代跨国公司海外扩张 的主要形式 ,跨国并购的空前发展已引起国际经济学界的广泛关注 。20 世纪 90 年代以 来跨国并购发展出现了一些新的特点 ,当代跨国并购从宏观和微观方面来说 ,既具有正面 效应 ,也具有负面效应 。 关键词 : 跨国并购 　特点 　绩效 　　新建海外子公司或跨国并购现成企业是跨国公 一、20 世纪 90 年代以来跨国并购发展的特点 司的两大直接投资形式 。20 世纪 90 年代 以来 ,跨 国并购已取代新建投资成为当代跨国公司海外扩张 在迄今为止的跨国并购中 ,90 % 的交易是由跨 的主要形式 。尽管 20 世纪 90 年代初 ,全球跨国并 国公司进行的。20 世纪 90 年代 以来 ,跨国公司的 购额一度 回落 。但 1994 年后 , 跨 国并购大幅度升 跨国并购出现了一些新的特点 。 级 。《2000 年世界投资报告》认为 , “在新兴的全球 1 并购的基本动机发生了新变化 。根据联合 企业市场中进行交易的跨国并购是推动最近外国直 国贸发会《2000 年世界投资报告》,推动企业进行跨 ( ) ① 接投资 FDI 增长的主要力量” ,根据联合国贸发 国并购的因素是“公司战略目标”。这种战略目标包 会议统计 ,1999 年跨国并购增长了 35 % ,并购交易 括 :获取战略性的所有权资产 ;赢得市场霸权和市场 量 6 000 多件 ,金额达到 7 200 亿美元 。1999 年跨国 主导地位 ;实现联合的好处 ;变得更大 ; 多样化和分 ⑤ 并购额与世界外 国直接投资流动 的比率达到 了 散风险;探寻金融机遇 ; 获得个人收益 。为了捍卫 80 %多 。2004 年上半年 ,全球跨国并购总值比上一 和增强其在 日新月异的环境中的竞争实力 ,进行跨 ② ③ 年同期增长了3 % , 达到了6 750 亿美元 。 国并购的公司必须作出战略反应 。 目前跨国公司强强之间的并购明显具有从对方 2 跨国公司生存的全球经济环境发生了新变 获得某些 自身不具备的优势 , 以削减成本 ,创新技 化 。技术变革的迅猛发展已经加剧了跨国公司的竞 术 ,保持现有市场份额 ,进入新市场 ,构筑全球一体 争压力 ,它们意识到 ,只有通过与其他具有互补性的 化生产网络的战略动机 。除了股权式并购外 ,非股 跨国公司的合并 ,企业才能够分享创新成本 ,获得新 权联系的跨国战略联盟越来越扩展 。最近十多年 的技术资产 ,增强竞争力 。同时 ,各国对外国直接投 来 ,跨国战略联盟的数量和所涉及行业 日益增多 ,联 资的限制有所放松或撤销 ,通过跨国并购的国际生 盟的各方不拘地理限制 ,不受市场地位约束 ,美欧、 产体系得到进一步的扩散和深化 。贸易自由区和地 美日、欧日,竞争对手 、多国巨头 、发达国家企业与发 区一体化为更加激烈的竞争提供了舞台 ,促进了地 展中国家的企业间均可为了市场利益而战略性地 、 区企业的重组和整合 ,有力地推动了跨国并购的发 暂时地结盟 。跨国并购 、跨国战略性协作日益成为跨 展 。反过来 ,资