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人民币升值对各行业及重点公司影响分析 1、煤炭行业：直接影响有限，间接影响长期煤炭价格 2004年我国煤炭出口量8600万吨，进口1900万吨，出口量只占生产总量的5％，煤炭类上市公司特别是我们重点关注的公司中中出口量较少，2005年的进出口也不会有大的变化。因此，人民币升值对国内煤炭行业的直接影响相当有限。 从长期看，如果人民币升值，将会改变国内煤炭的进出口结构，出口减少，进口增加，如华南地区的电厂很可能加大对澳煤、印尼煤的采购，由此局部影响国内的煤炭供需形势，从而影响煤炭价格。但短期内，这种改变不会太大，而且煤炭的进出口贸易量相对总量依然非常小。 重点公司：西山煤电收入的8％来源于精煤的出口，出口部分贡献收益约0.1元，人民币5％的升值对公司的业绩触动很小。 2、建材行业：基本没有影响 水泥和玻璃行业的出口非常少，贸易量也很小，人民币升值基本上对行业不构成影响。 需要指出的是已经逐步走向国际化的水泥装备制造公司中材国际，05年公司收入的36％来自于国际业务，以美元结算。在考虑公司的国际业务部分国际化采购情况下（约20％），如果升值5％，影响业绩0.14元，升值10％，影响0.2元。 3、汽车行业：综合影响有限 如果人民币升值，一方面，关键零部件的国际采购可以压缩成本，有利于保持零部件非国产化率较高的汽车生产厂商的毛利率水平；另一方面，进口车的成本也会下降，导致国内的中高档车面临的国际竞争加剧。综合看，国内汽车行业总体受升值的影响仍非常有限。 4、纺织行业：不利影响较大，但仍需从两方面考虑 纺织行业是我国产品出口的大户，行业出口依存度达50%，因此，人民币升值对纺织行业的打击是主要的。但另一方面，由于我国纺织行业的主要原料———棉花和化纤进口比重达20%左右，并且仍有可能继续上升，而主要纺织设备的进口比重也达近60%，原料和设备折旧合计占总成本的85%以上。因此，人民币一旦升值，将使进口成本大幅降低。 重点企业影响：鲁泰A 04年公司出口占主营业务收入71%，人民币升值将直接导致人民币标价的收入下降，适当提高外币标价将是抵消负面影响的主要因素,因此公司的产品议价能力非常关键。如果不做其他方面的考虑，升值5％，影响公司业绩0.14元，升值10％，影响0.27元。但公司进口的棉花占棉花使用的11％，占成本13％的染化料主要是进口，加上从公司方面的了解，公司与长期合作的国际客户有较好的议价通道，人民币一旦升值，公司产品价格也可以有一定幅度的上涨。因此，综合看，升值对公司的实际影响可能会较小。 5、房地产行业 升值对房地产行业是较大的利好：外资流入国内房地产行业，增加房地产的投资需求，从而推动房价上涨。 1）日本的经验 1968年，日本成为世界第二经济大国，国力的上升使得日元汇率面临巨大的升值压力。1971 年12月日本调整汇率，从1 美元兑360 日元升值为308 日元，并以此作为标准汇率，上下浮动2.25%，1973 年2 月13 日，日本从固定汇率制向浮动汇率制转变，开始推行有管理的浮动汇率制，日元从1973 年2 月到1985 年9 月逐步升值为1 美元兑240-250 日元。1985 年至1987 年两年半间，是日元升值最快的时期，日元汇率从1：250 升至1：120，升幅高达两倍多。从汇率调整到汇率基本稳定，整个升值过程15年左右。日经指数经历了10多年的大牛市，特别是1985年-1989年，地产股更是走势强劲。 2）升值预期下的房地产行业 在升值的预期下，热钱流入国内，导致地产升值，如果人民币小幅升值，则进一步升值的预期增强，更多的热钱流入国内，推动房价继续上涨，整个升值过程可能会持续很长时间，直到最后汇率稳定在一个水平，外资获利留出，导致房价暴跌。 6、航空机场 一是一次性的汇兑收益，航空公司一般有大量的外币负债，其中又以美圆负债为多，一旦人民币升值，相当于债务减轻，航空公司可以直接获益。 按照2004年年报计算　　　 ￥升值幅度\对每股收益的影响东方航空南方航空上海航空 1%0.039 0.042  0.038 2%0.078 0.085  0.076 3%0.117 0.127  0.114 4%0.157 0.170  0.152 5%0.196 0.212  0.190 6%0.235 0.254  0.228 7%0.274 0.297  0.266 8%0.313 0.339  0.304 9%0.352 0.381  0.343 10%0.391 0.424  0.381 二是变动成本的降低。由于美元相对贬值，航油价格