- 1、本文档共6页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
人民币汇率及其走势研究
辉
(中大期货公司浙江 杭州 310003)
一、 汇率灵活性和资本账户自由化的关系
本账户的开放程度,会影响到汇率以及既定汇率制下一国货币政策与财政政策的效
果。但是,汇率制本身的安排与资本账户并无必然的直接关系。
弹性的汇率制度完全可以和封闭的资本账户在一个市场体系内并存;换言之,走向灵活
汇率制,并不要求以 本账户自由化作为前提条件。反过来,如果一国的 本账户业已开放,
资本跨境流动性很强,那么其 定汇率制将在相当大的程度上受到资本流波动性的干扰。
当宏观经济政策与基本面和 定汇率的要求不一致时,或者当受到冲击(如利率水平、
油价等)时, 定汇率制将面临尖锐的挑战。为了维持宏观与金融稳定,保障货币政策自主
权,降低原油、铁矿石等初级产品进口成本等等,中国的确有必要改变与美元挂钩的 定汇
率制度,增加人民币汇率的灵活性。
最近两三年的国内外经济环境,为中国走向有管理的浮动汇率制提供了良机。但是,没
有抓住机会,在国内宏观经济周期性和美国等贸易伙伴国政治上的双 压力下,不得不被动
放弃 定汇率制度。
为了在国际收支盈余下保持名义汇率稳定,政府对经常账户交易项目的外汇使用进一步
放松,以各种方式鼓励境内企业和机构对海外投资。这些放松外汇与资本管制的尝试本身极
有价值,应稳步推进。但在某种程度上,这些措施纯粹着眼于减少当前人民币汇率升值压力。
银行体系的不健全是中国经济的最大隐忧,但增加汇率灵活性不会额外增加中国银行体
系的风险。中国的银行机构的对外净负债很小,仅汇率的波动并不会使其平衡表更趋恶化。
汇率浮动本身也不会造成居民挤提银行存款,威胁银行的稳定安全。相反,增加汇率灵活性
可以帮助抑制信用膨胀,避免经济过热,实现宏观稳定,防止新一轮不良贷款增长。而且人
民币汇率浮动 ,境内企业和金融机构将有诱因对冲汇率风险,从而刺激境内外汇远期市场
和外汇衍生工具的发展,促进金融深化和金融稳定。
中国政府正在投入大量 源 组国有银行,推进包括财务 组、业务 组、公司治理、
内控和风险管理等全方位的改革。如果这些措施真正到位,中国的银行体系有望在三五年内
化险为夷。在银行改革取得实质性进展之前,中国仍有必要继续维持适当的资本管制。
自由的 本流动对于不稳健的银行可能造成实质性的威胁,而自由的资本流动、脆弱的
银行体系 加上 定汇率制,则会出现较大的问题。
二、 人民币汇率改革的深层次原因——无风险套利机会的存在
汇改以前,中国实行的是和美元挂钩的 定汇率机制,现在实行的是有管理的浮动汇率
政策。但这个机制显然存在着让外资无风险套利的漏洞。海外 金投 中国楼市,只要房地
产升值或汇率升值,有一个条件满足,就可以保证投资不输。同样在人民币汇率机制不合理
的基础上,如果我们在 A 股市场向外 放开的时候一样给外国战略投 者留下无风险套利
的机会。
最近关于人民币普遍的观点是人民币有巨大的升值压力,也有人认为人民币中长期存在
贬值的可能,但无论人民币未来是升值还是贬值那都是正常的,不正常的是外 投 人民币
产有无风险套利的存在。而这个对于外资的无风险套利的机会的存在,就因为目前的汇率
1
PDF created with pdfFactory Pro trial ver
您可能关注的文档
- 品牌创意策略企图评估 4a广告.ppt
- 品牌形象,品牌关系和知觉品质关系之研究—以美白化妆品品牌为例.pdf
- 平面构成基本理论.doc
- 平面设计-毕业论文.doc
- 平面设计作品赏析期末考试论文.doc
- 破窗理论和美国犯罪控制.pdf
- 七年级语文期中测试卷.doc
- 期货投资分析试卷解析.ppt
- 奇瑞QQ营销和管理.ppt
- 企业策略规划训练核心关键.ppt
- 2024年河南中招英语复习之春晚考点.docx
- 综合检测高一下学期数学人教A版.docx
- Unit10I'dlikesomenoodles练初中英语人教版七年级下册(2).docx
- 儿科护理细节中引起护理纠纷的原因与防范对策.pptx
- Unit7知识梳理题目牛津译林版英语七年级上册(1).docx
- Unit1Wisemeninhistory第3课时Grammar课件牛津深圳版(广州沈阳通用)九年级英语上册.pptx
- Unit5WorkingthelandReadingandwriting课件高二年级英语人教版(2019)选择性(精)4.pptx
- 中考物理回归教材强化基础5机械效率分子热运动内能比热容热机热机的效率能量的转化与守恒.pptx
- 人教版英语五年级下册UNIT4WHENISTHEARTSHOWPARTC课件.pptx
- 儿童歌曲在小学英语学习中应用的意义.pptx
文档评论(0)