借款融资可获性与企业非效率投资行为研究.pdfVIP

摘 要 摘 要 根据代理理论和国内外的相关研究，负债融资对企业投资行为的影响的研究结论可以 分为两个方面。一方面，在股东与债权人存在利益冲突的情况下，企业负债融资的比例增 加既有可能导致投资过度行为的增加，也有可能导致投资不足行为的增加，即负债与投资 过度或投资不足呈正相关关系。另一方面，在股东与经理存在利益冲突的情况下，负债融 资比例的增加能够减少企业的投资过度行为，即负债与投资过度呈负相关关系，在这种情 况下负债具有相机治理作用。纵观以前的的研究文献，学者们大都研究负债总额对企业投 资行为的研究，而缺乏对负债的可获性的研究，由于负债的可获性对企业的投资行为影响 重大，因此本文研究借融资的可获性对企业非效率投资行为的影响。本文采用的是我国沪 深两市部分公司的财务数据，通过运用实证的方法来研究借款融资的可获性对企业非效率 投资行为的影响，以得出借款融资的可获性与投资不足或投资过度的相关关系。本文采用 2007年至2010年沪深两市公司的财务报表中的数据，通过实证分析了企业借款融资的可 获性与投资不足或投资过度的相关关系。本文的研究结论：一是借款融资的可获性与企业 投资不足显著正相关，这说明借款融资的可获性越高，企业的投资不足行为越多。这个结 果在一定程度上证明了负债融资可能导致投资不足，证实了负债的代理理论的一个方面。 二是借款融资的可获性与企业投资过度显著负相关，这说明借款融资的可获性越高，企业 的投资过度行为越少。这个结果在一定程度上证明了负债融资可能抑制投资过度，证实了 负债的代理理论的另一个方面。这一研究有助于上市公司做出适宜的信贷决策和投资决策， 促进企业发展。 关键词：信用借款；融资约束；资产替代；投资不足；投资过度 Abstract Abstract to oninvestmentbehaviorcanbedividedintothe Accordingagencytheory,debt following two can to isthat’debt leadexcessive alsoleadto parts．Onetheory financing investment，may of investment．Anotheristhat，debt Callinhibittheconflict inadequate theory financing shareholdersand canreduceoverinvestmentbehaviorwhichcomes managers，namelyliability fromthe conflictofshareholdersand articleUSeSthelisted of managers．The companiesShanghai and Shenzhenastheresearchectandstudiestheinfluenceof on obj financingavailability inefficientinvestment thedebt tothe behavior,thus revealing financingagencyproblembrings economic