流动性过剩背景下中国经济和货币政策展望.pptVIP

主要内容 全球流动性过剩和全球经济增长 货币政策对商业银行的影响分析及未来展望 2008年：中国经济增长因素分析和焦点问题 当前商业银行经营中的五大风险及其策略 涵义 流动性（Liquidity）????货币的流动性，在经济学中是指某种资产转换为支付清偿手段或者说变现的难易程度。因现金不用转换为其他资产即可以直接用于支付或清偿，故现金被认为是流动性最强的资产。而在宏观经济层面，人们常将流动性直接理解为不同层次、不同统计口径的货币信贷总量，即流动性最强的M0（流通中的现金）、高流动性的M1（狭义货币）、流动性稍差的M2和M3（广义货币）等，甚至包括最广义货币M4。 流动性过剩（Excess Liquidity）????货币流动性过剩，简而言之，就是货币当局货币发行过多，货币供应量增长过快，银行机构资金来源充沛，居民储蓄增加迅速。流动性过剩，往往在宏观经济上表现为货币增长率超过GDP增长率；而就银行系统而言，则反映为存款增速大大快于贷款增速。 流动性陷阱（Liquidity Trap）???“流动性陷阱”，最早缘于英国著名经济学家凯恩斯在讨论货币需求的灵活偏好动机时提及的概念，它指的是这样一种状态：随着货币供应量增加，利率降低至一定水平后，货币需求的利率弹性为无限大，在这一水平上，无论再怎样增加货币供应量，都会被巨大的灵活偏好带来的货币需求所吞灭，利率无法再进一步降低，对投资和消费需求也不产生刺激作用，导致产出水平不能增加。 度量 M2/GDP（经济货币化指数） GDP/M2（货币流通速度） 存贷差 存贷比 M1/M2（货币流动性比率） M2-GDP-CPI 1980年以来美国、日本、德国和欧元区名义长期利率变动趋势图 1980年以来美国、日本、德国和欧元区实际长期利率变动趋势图 传导过程 低利率——美国房地产启动 ——日本套利资金流向全球 （据IMF估计，当前，“日元套利交易”总规模约为1700亿美元，约占世界对冲基金资金总额的10%。同时，截至2006年底，日本个人金融资产中还有约4000亿美元也投入外国市场。两者合计近6000亿美元。） 地产价格上升，资本品和消费品需求增加，商品价格上升 企业盈利大幅增加 股市上涨 美、英、澳洲、日本房价指数 商品研究局指数（CRB指数） 路透/Jefferies/商品研究局(CRB)指数是全球商品价格的综合领先指标,涵盖以下19种期货合约： 能源类 : 原油、取暖油、汽油、天然气 金属类 : 黄金、白银、铜、铝、镍 农产品 : 大豆、小麦、玉米、棉花、糖、冰冻浓缩橙汁、可可、咖啡、活牛、瘦肉猪 2000年以来纽约商品期货交易所3个月原油期货价格 油价变动与通货膨胀 油价、通货膨胀与经济增长 伦敦商品交易所期铜价格 1984年以来黄金价格走势 纽约商品交易所玉米期货价格 企业盈利水平大幅度提高 2006年美国企业盈利创历史新高 1992年以来摩根斯坦利资本国际全球指数走势 “金砖四国”指数 2006年主要国家和地区股票市场一览表 2007年主要国家和地区股票市场一览表 2000年以来MSCI十大行业指数涨幅 金融危机已露端倪 金融危机已露端倪 美国对冲基金“不凋花”（Amaranth） 对冲基金“红风筝”（Red Kite Management） 美国次级房贷（新世纪破产申请） “2·27”黑色星期二 新兴市场国家风险上升（越南、印度） 股市将率先进行调整 世界经济增长拐点正在到来 全球加息周期结束了吗？ 几个关系 CPI和核心CPI 结构性和全面 CPI和PPI 是否关注资产价格 存款负利率 中美利差 当前货币政策特点 发挥价格型工具在宏观调控中的积极作用 央行货币政策措施与市场预期日趋吻合有助于政策目标的实现 突破以保持中美利差来减缓人民币升值压力传统观念，有利于发挥利率杠杆作用 注意加强超前预调和微调有助于实现经济软着陆 综合运用多种手段加强流动性管理 11月份，CPI同比上涨6.9%，创下自1996年10月以来的11年新高。其中城市价格上涨6.6%，农村价格上涨7.6%；食品价格上涨18.2%，非食品价格上涨1.4%。 11月份，工业品出厂价格同比上涨4.6%，PPI涨幅走低是由于去年基数较高，我们曾预测未来数月可能随国际油价走高、投资增速加快而触底反弹；8月，PPI涨幅不出所料反弹到2.6%，CPI的传递效应开始出现。 11月份国家统计局发布的宏观经济景气指数显示，宏观经济预警指数此前的稳定正式步入趋热状态；GDP指数则从稳定跨入趋热。 （一）继续上调存贷款基准利率 一年期存贷款基准利率利差 金融机构贷款利率稳步上升 （二）继续上调法定存款准备金率 （三）运用综合手段对冲流动