中国国际资本流动和货币政策动态关系_199_省略_2007_基于BGT模型抵消和.pdfVIP

经济科学·2009 年第3 期 中国国际资本流动与货币政策 动态关系：1994—2007 ——基于 BGT 模型抵消和冲销系数分析 黄武俊 陈漓高 （南开大学国际经济研究所 天津 300071 ） 摘 要：本文通过修正的BGT 模型，重新构造净国外资产变化（∆NFA ）与 净国内资产变化（∆NDA ）变量，同时使用OLS 和联立方程方法估计了中国自 1994 年汇改以来国际资本流动和货币政策之间的定量关系，并采用递归系数方法 估计了其动态变化过程。结果显示：中国国际资本流动与货币政策冲突加重，货 币政策虽对资本流动冲销力度充分大，但资本流动的抵消效应也十分大，央行货 币政策独立性受到很大挑战，央行冲销工具面临无效性难题，正被迫寻找其他措 施化解外汇占款。 关键词：资本流动 货币政策 抵消系数 冲销系数 一、引 言 国际资本的流动程度会对货币政策的有效性产生重