电力设备行业半年报数据分析.pdfVIP

研究报告 行业研究 / 2010 年 9 月 3 日 电力设备行业 电力设备行业 推荐 署名人：张镭(研究主管) S0960207090260 0755 电力设备行业半年报数据分析 zhanglei@ 投资要点： 我们统计了电力设备行业 60 家上市公司上半年经营业绩，其营业收入 增速超出我们预期。上半年电力设备上市公司共实现营业收入 1012.5 亿元，同比增长 16.7%。 统计的 60 家上市公司平均毛利率为 30.56% ，较上半年同期下降0.95 评级调整： 维持 个百分点，基本符合我们的预期。我们认为毛利率下滑的主要原因有 二：一是原材料价格同比出现上涨，二是产品售价由于产能急剧扩张， 行业基本资料 竞争激烈而出现下滑，特别表现在输配电一次设备上。 上市公司家数 60 从净利润率指标来看，今年与 2009 年同期相比变动幅度很小，在毛利 总市值（亿元） 5778.64 率下降的背景下，净利润率变动较小，我们认为行业费用率控制较好， 占A 股比例（% ） 2.15 尤其是财务费用率。行业财务费用率降低幅度较大主要源于去年新上 平均市盈率（倍） 39.21 市了大批电力设备公司，募集资金利息冲抵了大量财务费用，我们预 计该有利因素在未来 1 至 2 年内将消失，费用率的控制将主要取决于 行业表现 营业费用和管理费用。 （% ） 1M 3M 6M 电力设备行业公司估值略高于市场综合水平，我们认为部分公司股价 电力设备 9.96 6.00 2.75 透支未来业绩，但是也存在结构性机会，输变电一次设备行业估值低 上证综合指数 0.69 3.00 -13.58 于二次设备，如果特高压建设全面启动，对一次设备的需求将急剧增 长，我们密切关注国网公司的新动向。核电将成为我国未来电源结构 120.00% 中的重要一环，而目前占比不到 2% ，我们认为可以从国产化这一角 100.00% 度寻找投资标的。 80.00% 60.00% 40.00%