第六章 高层管理者 激励与约束.pdfVIP

第六章 高层管理者：激励与约束 本章学习目的 通过本章学习，你应该能够: 1.了解高层管理者的激励与约束机制理论依据、概念及主要内容； 2.掌握激励机制与约束机制之间的关系； 3.把握国内高层管理者激励与约束机制的现状和对策； 4.尝试构建高层管理者激励约束长效机制设计的框架。 本章关键词 高层管理者 激励机制 约束机制 长效机制 股票期权 在知识经济社会，高层管理者是公司的核心和灵魂，是国家和社会的宝贵财富，是稀缺 的生产要素。公司的长远发展关键取决于高层管理者的素质。剖析目前中国企业家的“59 岁现象”、“于志安现象”、“褚时健现象”，除人生价值观发生滑坡这个根本因素外，重要原 因之一就是我国缺乏有效的高层管理者激励与约束制度。 公司治理制度的核心内容之一就是高层管理者的激励和约束机制。我们从狭义方面理 解的公司治理，是指所有者、主要是股东对高层管理者的一种监督与制衡机制。即通过一种 制度安排，来合理地配置所有者与高层管理者之间的权利与责任关系。公司治理的目标是保 证股东利益的最大化，防止高层管理者对所有者利益的背离① 。公司的激励与约束机制实质 是以公司经营状况为标准决定对高层管理者奖惩的制度，是搞活公司、保证所有者权益的重 要机制。面对新世纪的机遇与挑战，在市场经济条件下，在拥有大大小小 800 多万个企业的 当代中国，造就高素质的高层管理者队伍，已成为具有战略意义的重大工程，其关键就是建 立和健全高层管理者的激励机制与此相应的约束机制。 关于中国高层管理者的实证研究也证明了激励约束机制建设的重要性。李维安等在对 中国上市公司经理层治理状况进行指数化评价后发现，公司经理层在任免制度、执行保障及 激励约束制度三个方面得分有较大的水平差异，任免制度和执行保障的平均得分分别为 63.07 和 61.77，而激励约束机制的平均得分只有 33.02，说明我国上市公司在经理层治理 的激励约束的制度建设方面存在着较大不足，为了激发我国上市公司经理层的工作积极性， 加强激励与约束变得尤为重要。② 第一节 高层管理者的激励机制 一、高层管理者激励机制的理论依据 公司治理中的代理成本与道德风险问题仅靠监督与制衡不可能解决，关键是设计有效的 激励机制。高层管理者激励机制是解决委托人和代理人之间关系的动力问题，即委托人如何 通过一套激励机制促使代理人采取适当的行为，最大限度的增加委托人的效用。因此，激励 机制是关于所有者和高层管理者如何分享经营成果的一种契约。激励相容性原理与信息显露 性原理为设计这种激励机制提供了理论基础③ 。 1．激励相容性原理 由于各利益主体存在自身利益，如果公司能将各利益主体之间合作中产生的外在性内 在化，克服合作成员的相互偷懒与“搭便车”的动机，就会降低每个成员的努力程度，影响 经营绩效。如果管理者的监督程度会因为与被管理者的利益和动机相同而降低，一种有效的 安排就是在管理者和被管理者之间形成利益制约关系。即使管理者的收益决定于被管理者的 努力程度，双方产生激励相容性。被管理者利益最大化的行为也实现了管理者利益最大化。 被管理者越努力，管理者所得剩余收入越多，监督与管理动机也就越强，从而激励管理者加 强对其他成员的监督。 财产的激励与利益的激励合理组合、相互制衡是使公司内各所有者之间实现激励相容 的关键。其中财产的激励是以财产增值为目标来激励其行为。这种激励表明管理者本人即是 公司财产的所有者。而利益的激励，对公司内非财产所有者的其他成员来说，激励其行为是 其个人利益的实现。财产激励与利益激励相互制约，利益激励不能脱离财产激励，而财产的 激励依赖于利益的激励来实现。 2．信息显露性原理 获得代理人行为的信息是建立激励约束机制的关键。这是由于委托人与代理人之间的 信息分布具有不对称性，遇到的普遍问题是当委托人向代理人了解他们所属类型的信息时， 除非通过货币支付或者某种控制工具作为刺激和代价，否则代理人就不会如实相告。因此要 使代理人公布其私人信息，必须确立博弈规则。依据信息显露原理，对每个引致代理人扯谎 ① 李维安、武立东编著：《公司治理教程》，上海人民出版社2002 年版，第 39 页。 ② 李维安、牛建波：“中国上市公司经理层治理评价与实证研究”，《中国工业经济》，2004 第 9 期，第 57～ 64 页。 ③李维