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期货研究 第 1 页 12/27/2010 【特别关注】 年底加息可稳定物价 但对商品反是利好 【开利综合报道】中国人民银行决定，自 2010 年 12 月 26 日起上调金融机 构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调 0.25 个百 分点。央行在圣诞节时分让“另一只靴子”落地，这是央行近三年来第二次加息。 期货市场人士表示，年底加息还是有些出乎意料，此时加息对调控和稳定春 节前后商品和物价起到一定积极作用，因为近期期货市场商品价格在调控之后整 体都再次出现上涨，金属以及油脂甚至有突破前高的可能，市场投机有所抬头。 短期来看，加息对商品价格上涨起到一定抑制作用，但是，加息落地使得利空出 尽，可能会导致部分资金再次回流到商品市场中，而春节前后商品整体看涨的氛 围难改，从这个角度来看，加息对商品反是利好。但如果国家继续加大调控力度， 也不排除一季度商品整体将有可能温和回落。 长江期货高华表示，我国CPI在今年二月份超过一年期存款基准利率，在下 半年向一年期贷款基准利率靠拢的过程中，央行除了频繁使用存款准备金率工具 之外，两次提高了存贷款基准利率。加息在短期内有助于抑制国内商品市场过快 上涨，长期来看，能否改变商品价格持续上涨的态势尚不确定。央行这两次加息 的幅度并不高，为后期政策预留了空间，目前CPI尚未见顶，未来是否加息将视 国内面临的通胀压力而定。加息之后，近段时间商品市场外强内弱的格局将延续 。 格林期货李永民表示，近一段时间内，国内期货市场一方面面临宏调力度加 大、流动性紧缩等利空因素制约，另一方面，还面临欧、美、日等西方国家宽松 货币政策利多影响支撑。从前者看，尽管国内宏调在一定时期内对控制物价过快 上涨产生一定抑制作用，流动性紧缩也会在一定程度上对国内期货价格产生利空 影响，但其对商品价格变化的影响是局部的，也是阶段性的。与之相反，全球范 围内流动性过剩对全球期货价格的支撑作用却是全面和长远的。由于世界上主要 商品期货价格以美元标价，美元指数疲软将进一步增强全球商品期货价格上涨动 力。 综上分析，从目前至春节之前的一段时间内，国内商品期价很难走出大幅上 涨行情；与此同时，全球流动性充裕和美元泛滥又锁定国内商品期货价格下跌幅 度，两方面因素相互作用，导致近期内国内期货呈现高位震荡、强势整理特征。 央行宣布年内第二次加息 提前出手防通胀 【开利综合报道】中国人民银行25日晚间宣布，自2010年12月26日起， 开利财经 期货研究 第 2 页 12/27/2010 上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中金融机构一年期存贷款基准利率分别 上调 0．25 个百分点。上调后，一年期存款基准利率将提升至 2．75％；一年期 贷款基准利率将提升至5．81％。其他各档次存贷款基准利率均相应调整。其中， 两年期和三年期存款利率均上调0．3个百分点，五年以上期存款利率上调0．35 个百分点。 这是央行今年以来第二次加息，也是自中央宣布要实施稳健货币政策以来的 首次加息。上次加息是在10月20日，一年期存贷款基准利率也分别上调0．25 个百分点。这次央行加息并没有上调活期存款利率，活期利率仍为0.36%，其他 档期利率均有所上调。这次央行加息后，一年期存款利率涨到了2.75%，但与11 月CPI涨幅5.1%相比，还是“跑不过”。 南京证券研究所分析师徐银斌昨晚分析说，由于此前11月份的CPI涨幅创下 年内最高点，考虑到春节CPI还会有翘尾因素，物价不会马上降下来，因此市场 预期年前还会有一次加息，此次加息还算符合市场预期。加息靴子落地，短期也 算利空出尽了。不过由于时近年底，资金面普遍偏紧，所以这个小利好对资本市 场也不过仅仅意味着小幅反弹而已。 国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松指出：“央行再次上调存贷款利率 0.25个百分点，是2010年以来六次上调准备金率一次加息之后的又一次重要货 币政策调整，显示货币政策加速回归常态化，同时超前性地在 2011 年上半年物 价高点到来之前进行紧缩，有利于抑制