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发展我国票据市场若干问题的思考 2000-12-04 一、票据市场是整个金融市场的基础和不可或缺的重要组成部分 票据市场是最古老的融资市场。金融市场最核心的问题是融通资金，是为了解决资金盈余者和资金不敷者的矛盾而架设的一座桥梁。资金的余缺源于工商企业的生产经营活动。工商企业的初始融资需求是为了弥补短期生产经营周转资金的不足，具体来说就是当一个企业急需购进原材料以维持简单再生产，而一时又缺乏足够的购货资金时，就出现了对资金的渴求。这种对资金渴求的满足，或说资金缺口的弥补是靠信用来解决的。信用是生产经营活动延续和扩大的基础和重要杠杆。我们知道，信用有一个从低级到高级，由不完善到完善的逐步发展过程，其发展轨迹是口头信用一一挂账信用——以票据为载体的商业信用——银行信用——规范化的证券信用。从历史和逻辑发展的观点来看，以票据为载体的商业信用先于其他信用形式，以票据为交易对象，现实融资目的的票据市场是最为古老的金融市场。这种古老的金融市场并不会因其“老”而衰亡，从其产生的基础和市场功能看，它永远都不会退出商品经济舞台，可以说，只要存在企业生产经营活动，就会有商业信用，也就会有票据市场。 　对于企业来说，票据市场是最为便利的融资、理财场所。票据直接产生于企业生产经营活动之中，根植于生产经营交易行为，与商品交易活动最为密切，能及时反映并满足工商企业的短期资金需求，票据行为是企业最原始的融资行为。我们知道，企业的交易行为是经常不断的，而且交易双方往往有固定商业伙伴关系，彼此信誉比较了解，而且有现实商品交易作为基础，因此对于企业来说，当流通手段不足时，首先想到和采用的肯定签发商业票据。这是自己创造信用流通工具，极为便捷。只有当不便签发，使用票据时才会转向银行申请贷款或寻求其他融资方式。 二、发展我国票据市场应着重解决的几个问题 要发展票据市场，涉及到方方面面的工作相互配套，如观念的转变，企业、银行体制的转变，社会信用环境、宏观调控方式转变等。在此，本文仅就票据发展中的内部运行机制所涉及的具体问题谈点看法。 　1．关于交易客体问题，交易客体即交易对象 　票据市场的交易对象主要是票据，因此要形成票据市场，使市场形成一定规模，毫无疑问，大力提倡和鼓励商业信用并使之票据化就成为题中之义。可喜的是我国票据的签发和使用渐趋增长，1995—1998年我国商业汇票年度鉴发额分别是2424亿元、2898亿元、4600亿元和3814亿元。值得考虑的是，在我国目前商业信用还不很发达，市场票据容量小的情况下，可考虑扩大票据市场交易对象，如政府短期国库券、金融机构短期融资券等。在理论上和实践上我们可进一步考虑允许一些资信好的国营大型企业和银行发行商业承兑汇票、商业本票、企业短期融资券和银行本票。按现行政策规定，只允许商业承兑汇票的签发，不允许发行商业本票和银行本票，企业短期融资券的发行受到严格限制。实际上商业本票和银行本票、企业短期融资券并不可怕，现在已允许一部分企业发行短期融资券，也允许国内企业到国外市场发行商业票据，为什么不可以在国内发行呢?只要控制得当，企业发行融资性票据可以极大地缓解企业短期资金供求矛盾，活跃商品流通，增加企业有效需求，扩大银行信贷能力，可以说这是扩大内需，刺激经济增长的一剂良方。 　2．关于市场交易主体问题 　票据市场主要是指票据的签发、背书转让、贴现、转贴现和再贴现，在票据流通过程中，市场主体显然包括企业和银行以及中央银行，但现在的问题是，第一，并不是所有企业都能参与票据市场交易，一方面许多企业被排除在票据签发者行列之外，另一方面绝大部分企业被排除在票据流通市场之外，即只有签发票据和部分贴现，而无票据背书转让、转贴现。票据作为支付、结算和融资手段是企业理财的一种重要方式。票据的流通性越大，其功能发挥就越充分，企业在市场上既是融资者，又是投资者，必然有权力、有愿望参与票据的买卖全过程，而不能将票据流通仅限于签发和向银行贴现，这样只能增加银行压力，而不能调动市场主体的积极性。第二，并不是所有的金融机构都可参与票据市场，最为明显的是信托公司、城乡信用社、地方性的商业银行、证券公司等都被排斥在市场之外，目前的市场准入限制太严。第三，居民投资者。居民个人是否可以参与票据市场应该不会存在什么疑问，因为只要我们把票据市场上的交易对象作为金融商品看待，应该说是可以作为投资者身份参与的，允许居民个人购买国库券、金融债券，但不允许参与票据