研发投入与公司绩效：股权制衡还是股权集中？.pdfVIP

第33 卷第07 期 科学学与科学技术管理 Vol. 33, No. 07 2012 年07 月 SCIENCE OF SCIENCE AND MANAGEMENT OF S. T. Jul. 2012 研发投入与公司绩效：股权制衡还是股权集中？ ——基于国有上市公司的实证研究 1 1 1 2 张其秀 ，冉 毅 ，陈守明 ，王 桂 （1. 同济大学 经济与管理学院，上海 200092 ；2. 布鲁克大学 商学院，加拿大 L2S3A 1） 摘要：股权结构包括股权制衡和股权集中两方面，并在公司治理中发挥着基础性作用。“一股独大”的股权集中现象在 中国上市公司中普遍存在，特别是在国有上市公司中“一股独大”现象更加明显。采用混合截面层次回归法，研究了 2007—2010 年国有制造业上市公司股权结构对研发投入与公司绩效之间关系的调节作用。研究表明：（1）RD 对公 司绩效有显著的正向影响；（2 ）股权制衡显著正向调节RD 与公司绩效的关系；（3）股权集中显著负向调节RD 与 公司绩效的关系。 关键词：研发投入；公司绩效；股权制衡；股权集中 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1002-0241 （2012 ）07-0126-07 0 引 言 “一股独大”的现象，学者们认为其是公司治理机制 [7-9] 研发投入对公司绩效产生积极影响的事实已经得 不健全的一个重要根源 。还有研究表明，国有上 [1-4] 市公司存在股权结构畸形、国有资本主体缺位、股东控 到了学术界基本一致的认可 。因此，为了深化和发 展研发投入与公司绩效模型，在研究研发投入与公司 制权残缺和经理人员的约束机制不健全等公司治理缺 [10] 绩效的关系时，需要考虑对研发投入与公司绩效关系 陷 。国有上市公司存在这些股权结构的缺陷，必将 产生影响的权变因素。例如，考虑公司治理机制的调 影响公司治理结构，从而影响公司的经营决策，最终会 节作用。学者们认为，公司治理直接影响企业的经营 影响公司的绩效。本文主要关注国有上市公司股权结 [5-7] 构对研发投入与公司绩效关系的调节作用，并从为保 决策，从而影响公司绩效 。而股权结构在公司治理 中扮演基础性的角色，我国上市公司也具有“一股独 障国有上市公司研发投入有效转化为公司绩效的角 大”的特殊股权结构。 度，提出如何优化国有上市公司的股权结构。 中国上市公司的“一股独大”现象非常突出，而 1 文献回顾与研究假设 ① 在国有企业中“一股独大”现象则更加明显 。但是， 1.1 研发投入与公司绩效 [11] 自从国务院2004 年1 月31 日出台《国九条》和证监会 研发投入对公司保持竞争力至关重要 。John- 2005 年4 月发布《4.29 通知》拉开中国股市股权分置