金融发展、金融结构与经济增长 - 社科网.pdfVIP

我国金融发展与经济增长关联性的动态分析 赵振全，于 震，刘 淼 （吉林大学数量经济研究中心，吉林长春 130012 ） 摘要：本文以“两分法”为理论媒介，运用 VAR 模型协整关系的递归估计方法，对我国金融发展和经济增长的关联性 进行了分析，指出其均衡关系在 1999 年第 1 季度到 2000 年第 4 季度发生了结构突变，这是亚洲金融危机后我国采 取的一系列经济和金融调控措施的结果。本文还评价了我国经济政策，尤其是金融政策对于两者关系的短期冲击和 长期均衡的影响，从而为已有的政策实施效果和未来金融体制改革提供可以借鉴的依据。 关键词：金融发展；经济增长；递归协整估计 中文分类号：F 224.0 文献标识码：A 金融发展就是指金融工具、金融市场和金融中介在信息成本、执行成本和交易成本方面有所改 善，从而使得在提供金融体系特定功能过程中更有效率1 。金融发展是不是促进经济增长的一个关键 因素？两者的关联性如何？就这一问题的讨论，目前已有的研究成果从不同的角度和研究方法上得 到的答案并不一致。本文将利用我国多年来的相关数据，从我国金融发展和经济增长的关联性入手， 评价我国经济政策尤其是金融政策对于两者长期均衡关系的影响，从而为已有的政策实施效果和未 来金融体制改革提供可供借鉴的依据。 1 方法论及变量的选取 1.1 计量模型 鉴于本文的研究目的，实证研究将在向量自回归（Vector Autoregression, VAR ）的框架下展开。 Johansen （1988）的方法基于一个 VAR(p)的向量误差修正模型（VECM ）基础之上。可以表示如 下： A = y Δ A + y Δ + … + + By +ψD + μ （1） Δy A y Δ 1 1 t2− 2 t − p − t −p −1 1 t −1 t t n ×1 n n × 这里，y 是一个 维一阶单整（即，(I1) ）向量。 是 维未知参数矩阵。 A A , ,A , L 1 2 p D 是一系列 的确定变量，比如常数、趋势项和哑变量。 为相互独立、零均值、常方差并服 (I0) μ n B 从正态分布的随机扰动项。方程（1）的均衡状态可以由 维方阵 的秩来刻画，当协整向量存在时 方阵B 一定是非满秩的。Johansen （1988）为检验矩阵B 的秩导出了最大特征根和迹统计量（trace statistic ），Osterwald-Lenum （1992）给出了临界值。如果矩阵B 的秩为r ，且 0 r n ，那么矩 α n ×r n ×r 阵B 可以分解成两个矩阵 （ ）和β （ ），且 B =α β （2 ） ′ 这里当β y