渤海证券-英唐智控-300131-产业转型和消费升级的直接受益者-101202.pdfVIP

研究报告 ·调研报告 电子行业 英唐智控 （300131 ） 渤 [Table_Grade] 评级： 买入 海 产业转型和消费升级的直接受益者 上次评级： 首次评级 目标价： ￥70.5 证 ――英唐智控调研报告 上次预测： 券 当前价格： ￥48.80 研  崔健CFA 陈志峰 2010.12.2  86-22-2845 1618 86-22-2845 1979 究 SAC 执业证书编号 S1150207100102 所  bhzqcj@hotmail .com czf_jav@126.com  小型生活家电智能控制器毛利高、需求旺盛 核心观点：  智能检测系统有望在电力煤矿化工等领域打开市场 投资要点：  生活家电智能化是全球发展的趋势，产业规模加速增长。 行业增长稳步提升，全球 10 年增速为 8.94% ，11 年增速为 16.39%，国 内10 年增速为 11.54%，11 年增速为 18.97%。  在产业转型中智能控制器直接受益，保证稳定的高毛利。 由于国外人力成本上升较快，设计费用昂贵。外资厂商开始不仅将制造向 国内转移，而且开始将设计也交给国内合作企业做。智能控制器作为产业 转型的典范，合作企业通过加入设计元素，从而保证稳定高毛利率。  研发实力强大，不断推出新产品拓宽市场，募投扩产项目有 望提前释放产能。 公司将自己定位为国内领先的小型生活电器智能化服务商，每年研发 300 余款新产品，产品远销欧美，是小型生活电器智能化领域的龙头企业。目 前产能瓶颈是公司最大的难题，募投项目提前释放产能有望解决这一难题。  智能检测系统市场巨大，增长极具爆发力，集成化解决方案 保证高毛利。 相关报告 智能检测系统现已逐步为电气设备、石化、冶金、电力和矿山等行业的众 公 多大中型企业应用，为公司开创了新的利润增长点。  投资建议 司 深 结合目前的大环境，我们认为公司 2011 年应该享有高估值，公 司合理动态市盈率区间应该在 45-50 之间，合理的价值区间为 63.45-70.5 元/ 股，我们给予