最新版煤炭行业月报(pdf 32)库存基本合理、煤价高位波动.pdfVIP

中国最大下载资料网 2006年7月31 日 行业研究 行业报告 库存基本合理、煤价高位波动 卢平 86-10646 2006 年7 月煤炭行业月报 luping@ 周期性投资品 煤炭行业 中性(维持) 本文对煤炭行业的数据进行详细而且全面的描述和解读，尤其是对煤炭库存 上证指数：1662.03 进行了理性分析，主要结论仍然是煤炭行业从供不应求转向供求平衡，行业 投资评级维持中性。建议投资成长性较高且预期明确的煤炭上市公司。 煤炭行业供求平衡，煤炭价格维持高位波动：在供求平衡的大前提下，煤 行业规模 (亿元) 占比% 炭市场可能对前期大幅上涨的煤炭价格进行修正，并带来一定的下跌压力， 股票家数 15 1.13 我们一贯的判断是煤炭价格维持高位波动，跌幅有限。 总市值 697 1.77 流通市值 239 1.66 目前煤炭社会库存基本合理：整个社会库存从去年底的13973.65 万吨增长 #重点公司流通市值 170 0.43 到6 月份的 15282.09 万吨，持续增加的库存对煤炭价格形成了一定的压 力。我们认为目前的煤炭社会库存反映了我国煤炭从供不应求向供求平衡 过度，库存正在合理回补。按照我国平均25 天的库存量计算，目前库存基 市场走势 本合理。从上下游的库存来看，煤矿库存大幅增加缘于铁路运输开始出现 紧张，港口库存增加则是由于秦皇岛港口扩建增加堆存能力所致，下游电 力库存也基本上处于合理区间。 煤矿关闭和旺季到来推动的行业整体性估值提升机会：煤炭行业估值远远 低于国际水平，我们建议投资者可关注行业估值提升带来的投资机会。国 内煤炭股的走势从跟随澳煤走势将逐渐转变为跟随国内煤炭价格的走势， 我们认为提升的契机在于即将开始的煤矿关闭以及旺季到来势必带动的煤 资料来源：招商证券 价反弹。 相关研究 投资成长性较高且预期明确的公司：我们建议投资者可长期投资成长性较 煤炭行业深刻变化，估值向 15-20 倍 好且预期明确的煤炭上市公司：兰花科创、国阳新能、神火股份、兖州煤 PE 靠拢—06 年中期投资策略报告 业。另外，大同煤业的成长性也比较好，但预期比较模糊，西山煤电的成 6/16/2006 中美煤炭行业估值比较研究—06 年 长性比较明确，但需等到08 年。 二季度投资策略报告 资产并购带来的投资机会：06