我国上市商业银行汇率风险的实证研究——基于2005年汇改以来数据的分析.pdfVIP

第24卷第3期 北京工商大学学报(社会科学版) V01．24No．3 2009年5月 JOURNALOFBEIJINGTECHNOLOGYANDBUSINESSUNIVERSITY(SOCIALSCIENCE) 2009 May 我国上市商业银行汇率风险的实证研究 ——基于2005年汇改以来数据的分析 张正年 (北京工商大学经济学院，北京 100048) 摘 要：随着人民币汇率形成机制改革的推进，汇率风险日益突出，人民币大幅升值对我国商业银行产生了重要影 响。本文利用汇改以来我国若干上市商业银行的数据，从财务数据和银行股价的角度实证分析了；12率变动对银行的影 响，发现人民币；12率变动对我国国有商业银行产生了严重的负面影响，而股份制银行影响相对较小，但人民币；12率与股 份制银行股价并不存在明确的协整关系和Granger因果关系。 关键词：人民币汇率；上市商业银行；协整检验；Granger因果检验 中图分类号：1；830．33 文献标识码：A 文章编号：1009—6116(2009)03—0064—07 自2005年7月21日人民币汇率形成机制改和多因素模型三类。 革以来，人民币升幅超过30％，在人民币汇率如 此大幅度的升值情况下，我国商业银行面临着一 究汇率波动与资产价格的关系，采用的是典型的 定的汇率风险，那么，这种汇率风险有多大?对商 单因素模型，认为汇率的改变会引起以本币计值 业银行产生了怎样的影响?本文试图利用最新的 的金融或实物资产市场价格的改变，并且通过同 数据，采用计量方法寻找汇率升值影响上市银行 期的外汇汇率对资产以本币计值的市场价格进行 的经验证据。 回归来表达这种关系。Adleretal(1986)提出了使 一、文献回顾 用外汇汇率波动率对股票收益率来做回归，这样 汇率风险又称外汇风险，是指经济主体持有 就会有稳定的序列，可以避免最初的模型在统计 或运用外汇的经济活动中因汇率变动而蒙受损失 上的问题。然而，Adleretal(1986)的模型虽然解 的可能性。1973年布雷顿森林体系崩溃后，一些决了统计上的问题，但在现实生活中，汇率波动会 主要的发达国家纷纷实行浮动汇率制度，汇率风 影响通货膨胀率、利率、市场指标等宏观经济指 险13益突出，大大促进了对汇率风险的研究，产生 标，这些宏观经济指标也会反作用于公司股票回 了大量的文献。然而，早期的汇率风险文献大多 报率，如果未将这些变量纳入回归方程，简单地将 集中在汇率风险的度量方法(敞口分析法、VAR汇率变动与公司的股票回报率进行回归，会夸大 法、压力测试法以及近年流行的ARCH族模型法汇率对回报率的影响。 等)、汇率变动对国际(贸易)收支的影响两个领 后来的学者进一步提出了双因素模型。例 域，1980年以来，随着经济一体化的推进，跨国银 如，Jofion(1990)首先将市场指标纳入了模型，以 行遭受的汇率风险不断加大并受到重视，学术界 涵盖宏观经济变量变动对公司股票的影响。双因 对商业银行汇率风险的研究也开始逐渐增多。 素模型考虑了比较重要的宏观经济变量之一，即 1．实证模型 市场指标对于公司股票回报率的影响，从而更加 对汇率风险与商业银行价值之间关系进行实 准确地度量了在控制市场因素之后，公司股票回 证研究的模型，主要包括单因素模型、双因素模型 报率对汇率波动率的敏感性。这是在单因素模型 收稿日期：2009一Ol一05 作者简介：张正平(1976一)，男，湖北武汉人，北京工商大学经济学院副教授，博士。 ·64· 万方数据 第24卷第3期张正平：我国上市商业银行汇率风险的实证研究——