金融工程与金融效率相关问题与研究.docVIP

金融工程与金融效率相关问题研究 自７０年代以来金融管制普遍放松金融自由化席卷全球全球市场一体化趋势不断加强金融创新达到了前所未有的高度并直接促进了投资基金、金融衍生工具等风险管理技术的爆炸式增长使金融业发生了全面而深刻的变化在这一深刻的变化中作为金融创新和金融衍生工具发展理论基础和技术保证的金融工程于８０年代中后期在西方发达国家金融领域中出现并伴随和推动着金融创新的变革至９０年代大规模、大范围地运用金融工程的技术、方法和手段来解决日益复杂的金融、财务问题的金融工程化趋势已不断加强金融科学已从传统的描述性和分析性的阶段过渡至到了工程化的阶段开始大规模地创造出经济和社会效益金融工程已对全球的金融经济产生深远的影响一、金融工程的含义及其基本组成 金融工程(FinacialEngineering)现在有关文献中但直到80年代后几年动态套期保值策略——组合保险的创始人李兰德和鲁宾斯但才开始讨论‘金融工程新科学”１９８８年美国金融学教授费纳蒂(Finnerty)的背景下首次给出了金融工程的正式定义即“金融工程包括新型金融工具与方法的设计、开发与实施以及为金融问题提供创造性的解决办法. 一般说来金融工程的概念有狭义和广义两种狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具在各种现有基本金融产品的基础上进行不同形式的组合分解以设计出符合客户需要并具有特定Ｐ／L性的新的金融产品而广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发它不仅包括金融产品设计还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面本文采用的是广义的金融工程概念 金融工程是金融业不断进行金融创新提高自身效率的自然结果其原因在于金融工程的应用范围来自于金融实践且全部应用于金融实践概括他说金融工程应用于三大领域一是新型金融工具的设计与开发二是新型金融手段和设施的开发其目的是为了降低交易成本提高运作效率挖掘盈利潜力和规避金融管制三是为了解决某些金融问题或实现特定的财务绎营目标制定出创造性的解决方案金融工程的组件是各种现有的金融工具和金融手段再复杂的金融产品和工具都可以分解成各种基本的金融工具如果把传统的金融产品（如股票、债券）及其衍生金融工具（如远期、期货、调期、期权等）比作建筑房屋用的基础材料的活那么各种新型金融产品就是这些简单基础材料组建的楼房和大厦不同的结构组合就会形成结构造型卞同的高楼大厦目前金融创新产品已达３２００多种名义价值达１８万亿美元目前已成熟的金融产品大体可分为股权类、债务类、衍生类和合成类四种其中最主要的是目前大量涌现的衍生证券工具合成类金融产品是一种跨越了利率市场、外汇市场、股票市场和商品市场中两个以上市场的产品证券存托凭证（ＤＲ）、股指期货等均属此类基本的金融手段则包括电子化证券交易、证券的私募与公开上市、存架登记、电子资金划拨等这些都与现代科学技术尤其是计算机和通讯技术的发展有密切关系 金融工程的运作具有规范化的程序诊断——分析——开发——定价——交付使用基本过程程序化其中从项目的可行性分析产品的性能目标确定方案的优化设计产品的开发定价模型的确定仿真的模拟试验小批量的应用和反馈修正直到大批量的销售、推广应用各个环节紧密有序大部分的被创新的新金融产品成为运用金融工程创造性解决其他相关金融财务问题的工具即组合性产品中的基本单元 金融工程中其核心在于对新型金融产品或业务的开发设计其实质在于提高企业效率它包括（１）新型金融工具的创造如创造第一个零息债券第一个互换合约等；（２）已有工具的发展应用如把期货交易应用于新的领域发展出众多的期权及互换的品种等；（３）把已有的金融工具和手段运用组合分解技术复合出新的金融产品如远期互换期货期权新的财务结构的构造等其一切设计原则常呈现出如下的特点(１）剥离与杂交即运用尖端技术对风险和收益进行剥离、分解或杂交而创造出新的风险与收益关系如将附在国债券上的息票从本金上剥离下来单独出售创造出ＳＲＴＩＰＳ之后又将其同掉期结合产生了ＳＲＴＩＰＳＷＡＰ产品；（２）指数化与证券化指数化是将一些基本的金融工具的价值同某些市场指标如股票指数、ＬＩＢＯＲ等挂钧为避免市场反向变动的损失常将其设计成期权的形式证券化以原来缺乏流动性的资产如不动产、不良债权、垃圾债券等为基础发行新的证券如资产后备债券（ＡｓｓｅｔｂａｃｋｅｄＢｏｎｄ）或资产掉期证券；（３）保证金机制使交易双方违约风险下降确保交易公平同时使金融机构资金占用大大降低；（４）业务表外化监管机关对商?狄凶时境渥懵实囊笫菇鹑诠こ炭鲋诙嗖辉谧什赫砩戏从车囊滴褚员Ｖび纳谱什赫峁梗岣咝省?BR二、金融工程与金融效享的互动机制及金融工程对金融效率的推动金融工程是在市场经济条件下市场不断追求更高的金融效率的产物与此同时金融工程又直接促进了金融效率的全面提高金融工程的产生与发展受到多种因素的推动主要是