第四章第四节经济性评价方法.pptVIP

第四节 经济性评价方法 备选方案的类型： 1、互斥型：排他性，只选其一； 2、独立型：独立性，可同时选择； 3、混合型：方案间独立和互斥的关系共存。 一、互斥型方案的经济评价 （一） 互斥方案的评价原则——可比原则 1、消耗费用的可比性 2、价格指标的可比性 3、计算时间的可比性 （二） 互斥方案的评价步骤 1、绝对经济效果检验 评价各方案自身的经济效果 例如：T、NPV (NAV )、IRR 等 2、相对经济效果检验 比较各方案经济效果 ——增量分析法 例如：△T、?NPV、 PC(AC)、 ?IRR 2、最小费用法 例：某项目有三个互斥方案x、Y、z．均能满足同样的需要，但各方案的投资及年运营费用如下表所示（单位：万元）。当i0为15％时，试选优。 3、增量内部收益率 若?IRR≥i0，投资大的方案为优； 若?IRR＜i0，投资小的方案为优。 例：方案A、B是互斥方案，寿命相同，各年的净现金流量如下表（单位：万元），试选择方案(i0=12%)。 例： 某公司为了增加生产量，计划进行设备投资，有三个互斥的方案，各方案的投资及现金流量如表所示，基准收益率为10％，试选优。 小结 1、△NPV NPV最大准则 △NAV NAV最大准则 2、特例：PC(或AC)最小准则 3、在进行多方案比选时，IRR最大准则只在?IRR＜i0前提下成立，即当?IRR＜i0时用NPV最大与IRR最大准则来比选方案的结论是一致的。 因此，在进行多方案比选时，用IRR最大准则是不可靠的，应该用?IRR进行比选。 ΔIRR评价互斥方案的步骤 (1) 计算各方案自身的内部收益率，从中选取IRR≥i0的所有方案。→筛选 (2) 将所选出的方案，按初始投资由小到大的顺序排列。 →排序 (3) 通过比较依次来计算两方案的ΔIRR，若ΔIRR≥i0 ，则选择投资大的方案，否则选择投资小的方案，将选出的方案与后一个方案再进行比较。 →比较 (4) 重复(3)，直到选出最优方案为止。 →选优 例：X、Y两个互斥方案各年的现金流量如下表所示，基准收益率i0＝10％，试比选方案。 1、最小公倍法 NPVX=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6) +[-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)] (P/F,10%,6) +[-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)] (P/F,10%,12) =7.37(万元） NPVY=-15+4(P/A,10%,9)+2(P/F,10%,9) +[-15+4(P/A,10%,9)+2(P/F,10%,9)](P/F,10%,9) =12.65(万元） ∵NPVYNPVX ∴选择Y方案。 2、年值法 NAVX=[-10+3(P/A,10%,6) +1.5(P/F,10%,6)](A/P,10%,6) =0.9(万元） NAVY=[-15+4(P/A,10%,9) +2(P/F,10%,9)](A/P,10%,9) =1.54(万元） ∵NAVYNAVX ∴选择Y方案。 小结：互斥方案选优的比较原则 1、现金流量的差额评价原则；增量分析 2、比较基准原则；i0 3、环比原则； 4、时间可比原则。 二、独立型方案的经济评价 （一）资金无限制时 方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。 只需进行绝对经济效果检验。 解：1)用NPV评价 ∵NPVA0；NPVB0 ； NPVC0 ； NPVD0 ∴方案A、B、C可以接受，方案D应拒绝。 2)用IRR评价 ∵ IRRA12%；IRRB12%； IRRC12% ； IRRD12% ∴方案A、B 、C可以接受，方案D应拒绝。 （二）资金有限制时 1、独立方案互斥化法 由于各方案具有不可分性，把独立方案通过排列组合转化成互斥方案，利用互斥型方案的选择原则进行选择。 例： 三个独立方案X、Y、Z，资料如下表所示。若资金不超过250万元，试选择方案。 独立方案互斥化法的步骤 1、绝对经济效果检验——筛选方案； 2、列出可行方案的全部组合方案，共 个； 3、计算各组合方案的投资总额和NPV(或NAV)总额； 4、在投资限额内选择最优方案。 练习： 现有三个投资方案，其现金流量如下表，该公司要求的最低收益率为15%。试选择方案。 （1）X、Y、Z互斥； （2）X、Y、Z独立，且资金没有限制； （3）X、Y、Z独立，资金控制在6000万元。 解: （1）当X、Y、Z互斥时， NPVX=-1000+600×(P/A,15%,3) =-1