中金公司--铜陵有色传统转债投资价值分析.pdfVIP

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2017-08-26 发布于河南
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中金公司--铜陵有色传统转债投资价值分析.pdf

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首次关注研究报告 2010 年 7 月 14 日可转债固定收益研究组张继强分析员，SAC 执业证书编号：S0080200010036 zhangjq@ 铜陵有色传统转债投资价值分析许艳分析员，SAC 执业证书编号： S0080107120955 xuyan@ 徐小庆要点：分析员，SAC 执业证书编号：S0080200010015 xuxq@ ♦ 基本面上，铜陵有色转债融资梅开二度。公司是我国主要铜冶炼企业之一，但目前“副业养主业”的特征铜陵有色重要财务指标明显。加工费、铜价、黄金和硫磺价格都是公司业绩 1Q10 2009 2008 的主要影响因素。公司优势在于冶炼成本低，但铜精矿储量不足是明显劣势。铜精矿自给率较低等导致公主营业务收入（百万元） 11646.88 30755.18 37342.18 司业绩稳定性反而较高。主业方面，铜冶炼业务盈利主营业务利润（百万元） 11074.47 28863.33 34908.72 能力堪忧，铜价走势难有上佳表现。此外，金昌厂技毛利率(%) 4.91 6.15 6.52 术改造利在长远，短期难有业绩贡献。硫酸等副产品营业成本（百万元） 267.28 787.60 831.65 是业绩亮点，可望成为今年公司业绩主要贡献因素。净利润（百万元） 232.13 716.94 639.36 铜材加工稍有起色，但业绩贡献仍有限。集团优质矿资产注入备受关注，但无时间表。此外，所得税优惠、每股收益（元） 0.16 0.47 0.49 直购电将带来业绩增长。公司促进转股意愿强烈，也每股净资产（元） 4.67 4.42 4.49 具备一定刺