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会计报表与财务分析 2012-11 资产负债表要点 资产负债表可以看成某一特定日期会计人员对企业会计价值的快照 资产负债表用来反映一定时期公司决策的结果 关于资产的决策： 现金还是有价证券 赊销还是现金购买 自制还是外购 租赁还是购买 关于负债和所有者权益的决策： 股份还是负债 长期负债还是短期负债 银行信用还是商业信用 资产负债表结构 资产=负债+所有者权益 所有者权益=资产-负债 资产的流动性 收益-成本分析 市价与成本 会计价值：历史成本 市场价值：未来收益 利润表要点 利润表是一段录像，用来记录公司在某一时期（如一年）内的业绩。 利润表是一张利益分配表 公认会计准则（GAAP） 【例】如果某公司拥有的一个林场总价值在本年翻了一番，是否应该确认为利润表中的收入？如果将林木卖掉，但是赊销，未产生现金收入，是否应该确认为利润表中的收入？ 非现金项目 折旧 【例】本年购买一设备，寿命为5年（无残值），买价为100万元，100万元是否计入本年利润表？ 递延税款 时间与成本 净营运资本 净营运资本 净营运资本等于流动资产减去流动负债 净营运资本为正表明企业未来一年内能得到的现金多余支出的现金，代表了公司的现金管理的倾向 通常成长性企业的净营运资本为正 现金流量 从财务的角度看，企业的价值就在于生产现金流量的能力 拥有可靠的现金流量比盈利更重要 关乎企业的生存 现金流量不同于净营运资本 【例】以现金购买存货，净营运资本有变动吗？现金流量有变动吗？ 如何把握现金流量 确定来自经营活动的现金流量 CF(A)=CF(B)+CF(S) 确定来自投资活动的现金流量 确定来自筹资活动的现金流量 通过财务报表估算现金流量 反映企业财务状况的几种现金流量 经营性现金流量 企业的现金流量总额 自由现金流量 怎样读一张现金流量表？ 注意： 对经营性现金流量的解读 对资本支出现金流量的解读 对筹资现金流量的解读 净利润不同于现金流量 什么是自由现金流量？ 财务报表分析 财务报表信息——商务沟通的财务语言 财务报表的使用说明 报表的标准化 解读报表的第一件事：比较 为了进行比较，需要在一定程度上对财务报表进行标准化。 报表标准化的常见形式——共同比报表 比率分析 解读报表的第二件事：要点比较 要点比较的基础——财务比率 掌握财务比率的关键点： 它是用来度量是么的？可能在什么情况下被用到？ 它是如何计算？ 度量的单位是什么？ 指标值的高低可能说明是么？可能的数字陷阱？ 这个指标的度量可以做怎样的改进？ 流动性指标 用来度量企业短期内在不引起不适当压力下支付账单的能力 是短期债权人最为关心的指标 流动资产和流动负债的特点：账面价值与市场价值差别不大 速动（酸性试验）比率 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 扣除存货的原因：流动性最低的流动资产；账面价值对市场价值的反映不太准确；存货过多往往是公司陷入短期困境的标志 速动比率受行业的影响很大 【例】万宝华盛沃尔玛 现金比率 现金比率=现金/流动负债 现金比率是最短期债权人关心的比率 长期偿债能力指标——杠杆比率 负债比率 负债比率=（总资产-权益）/总资产 负债权益比率=总负债/总权益 权益成数=总资产/总权益=1+负债比率 利息倍数 利息倍数=EBIT/利息 利息倍数用来度量企业负担利息的能力 现金对利息的保障倍数 现金对利息的保障倍数=（EBIT+折旧）/利息 资产管理（资金周转）指标：反映企业在多大程度上有效地运用资产 存货周转 存货周转率=产品销售成本/存货 存货周转天数=365天/存货周转率 用以度量企业产品的销售速度有多快 为什么关注存货周转？【例】通用汽车 应收账款周转 应收账款周转率=销售额/应收账款 应收账款周转天数=365天/应收账款周转率 用以度量企业货款回收速度有多快 为什么关注应收账款周转？ 总资产周转率 总资产周转率=销售额/总资产 盈利性指标 销售利润率 销售利润率=净利润/销售额 销售利润率会受到销售策略的影响 销售利润率会受到行业的影响 资产收益率（ROA） 资产收益率=净利润/总资产 衡量每一元资产可以带来的利润 权益收益率（ROE） 权益收益率=净利润/总权益 衡量股东的每一元投资可以带来的利润，是最终的业绩衡量指标 市场价值的度量指标：上市公司的非报表信息 每股收益率（EPS） 每股收益率=净利润/发行在外的股票 为什么股票增发不是一个利好消息？ 市盈率（PE ratio） 市盈率=每股价格/每股收益 是一个倍数 正常情况下，较高的市盈率意味着公司未来前景不错 市值面值比 市值面值比=每股市场价值/每股账面价值 是一个倍数 这个指标小于1通常说明公司总体上未能成功的为股东创造价值 小结 短期偿债能力或流动性 长期偿债能力