xz_宏观经济_20070821.pptVIP

透视中国宏观经济 中国人民银行金融稳定局 徐忠 2007年8月 仅代表个人观点 概览 如何看待宏观经济数据 大背景 近期宏观经济走势 几个热点问题的分析 问题提出 中国经济是否过热 中国经济发展的中长期趋势如何 中国宏观调控政策是否有效 货币政策是否要关注股市 股市和房地产中是否有泡沫 中央银行是否要针对价格上涨提高利率 等等 如何看待中国宏观经济数据 GDP CPI 外汇储备 改革开放以来的中国宏观经济 1978-2006年，我国GDP 年均增长率约为9.7％ 改革开放以来的中国宏观经济 改革开放以来的中国宏观经济 改革开放以来的中国宏观经济 对中国经济的基本判断 中国经济已上了一个台阶 微观基础发生了变化 大国崛起 中国经济在经济过热的边缘运行 双头调控的结果 中国投资率降不下来 政府主导经济 工业化 城镇化 贸易顺差持续保持 定价 贸易转移 进口替代 国际经济与国内投资 增长依赖净出口和投资不会改变 流动性过剩宏观格局不会改变 结构问题 渐进改革—财富分配 调控分配 中长期政策取向 大背景 大国崛起 世界工厂 诸侯经济 渐进式改革 流动性过剩 城镇化 工业化 大国崛起（1） 大国崛起（２） 目前，不管以什么指标衡量，中国都是崛起的大国 按现行汇率计算，中国GDP在全球坐三望四；按购买力平价算，中国仅次于美国 中国复兴速度之快无人出其右 日本二战前经济相当于美国的20%；上世纪90年代相当于美国的60% 中国商世纪70年代末相当于美国的20%；目前相当于美国的60% 中国经济有望在2030年超过美国,成为全球第一 大国崛起（３） 世界工厂 中国已成为全球第三大贸易大国 FDI一直居发展中国家之首 中国产品对各国影响很大---VC GDP占全球的5%,但消耗的水泥、钢铁、电解铝等占全球的25-50% 政府主导经济（三大经济带） 企业、地方受益，社会成本高 环境污染 黑窑工、煤矿安全 土地转让金 引进外资 渐进式改革的后果 消费不足 国家与个人之间财富分配不平衡 宏观调控失灵 价格信号 社会矛盾加剧 流动性过剩 （1） 定义 资产的流动性:在不损失资本价值的情况下变现速度 金融市场的流动性:在不显著影响资产价格的情况下,市场吸收短期波动的能力。 紧度、深度、韧性 宏观层面上的流动性 不同统计口径的货币信贷总量（人民银行） 货币供给、官方利率水平和信贷价格 （欧央行） 流动性过剩（2） 原因 汇率 分配不均 资本市场不发达 直接来源 外汇储备的增加 金融财政化 银行救助和指导性贷款 流动性过剩（3） 提问： 为什么有的国家流动性多不是问题，而在中国是大问题？ 城镇化 投资增加 基础设施 土地 移民 谁受益？ 经济发展，弥补财政不足 政府相关企业盈利 工业化（1） 现代化是从农业社会向工业社会转变的过程。人类社会发展可以大致划分为六个阶段： 传统社会阶段 为起飞创造前提阶段 起飞阶段（人均GDP＜$2000) 向成熟推进阶段 高额群众消费阶段 追求生活质量阶段 中国已经越过起飞阶段，处于向成熟推进阶段 工业化（2） 重化工业成为经济增长的重要因素 钢铁 化工 汽车 宏观经济的几个主要问题 国际收支不平衡 经济增长过分依赖投资与进出口 地区差距 人民币升值预期 流动性过剩 宏观经济调控压力大 * * 高增长和低通胀 52.1 资本形成率 （投资率） 最终消费率（消费率） 43.4 投资率2010年可望达到50% 许多国家投资率高于40%后都出现拐点 19世纪初，按购买力平价计算的中国GDP占全球的30% 上世纪中叶，这一比例不到5% 数据来源：世界银行估算 按照汇率折算方法，中国GDP占全球5%，排名第4，位列美国、日本、德国之后 按照汇率折算方法(2005年) 按照购买力平价方法(2005年) 按照购买力平价方法，中国GDP占全球14.1%，排名第2，仅在美国之后，位于日本、印度、德国之前 2002 家庭金融资产结构 不发达资本市场 Note: Asian newly industrialized economies (NIEs) include Hong Kong, Korea, Singapore, and Taiwan. The data for the US and Asian NIES were for the end of 2001, and China for 2002. Source: CBM Inc (2001), and National Bureau of Statistics of China. 城市化与工业化