证券投资分析02-证券价值理论.pptVIP

证券投资分析 第二章 有价证券的投资价值分析 第一节 债券的投资价值分析 一、影响债券投资价值的因素 1、影响债券投资价值的内部因素 ①债券的期限；一般而言，期限越长，利率越高 ②债券的票面利率； ③债券的提前赎回条款； ④税收待遇；有无免税待遇 ⑤债券的流动性； ⑥债券的信用级别。 2、影响债券投资价值的外部因素 ①基础利率。基础利率一般指无风险证券的利率。短期政府债券的利率可作参考，也可参考银行存款利率。 ②市场利率。市场利率是投资债券的机会成本 ③其他因素：通货膨胀及汇率风险等。 通货膨胀的存在可能使投资者从债券中实现的收益不足以抵补购买力贬值的损失。 投资于外币债券时，汇率变化会使投资者的未来本币收入受到贬值损失。因此，外币债券的到期收益率较高，内在价值降低。 二、债券价值的计算公式 1、假设条件 为简单起见，假定债券不存在信用风险，并且不考虑通货膨胀对债券收益的影响，从而对债券的估价可以集中于时间的影响上。 2、货币的终值和现值 终值(future value)是一系列现金流在末期的价值； FV=PV(1+r)n 现值(present value)是一笔现金或现金流在今天的价值，将各期的现金流折合成现值的计算，成为“折现”和“贴现”(discount)。 PV=FV/(1+r)n 或 ①货币终值的计算。设当前一项投资的期限为n期，每期利率为r，那么n期末的终值为：