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股指期货期现关系研究 1、沪深300指数 沪深300指数，于2005年4月8日正式发布，是沪深交易所联合发布的第一只跨市场指数。2005年9月中证指数公司成立后，沪深300指数移交中证指数公司进行管理运行。 沪深300指数，由沪深A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成，综合反映沪深A股市场整体表现。沪深300指数是目前国内证券市场跟踪资产最多、使用广泛度最高的指数。 2、合约细则-结算 当日结算价是指某一期货合约最后1小时成交价格按照成交量的加权平均价。 交割结算价为最后交易日沪深300现货指数最后2小时的算术平均价。 3、交易时间 交易指令分为市价指令和限价指令。每次最小下单数量为1手，市价指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为200手。 4、期现走势高度一致（相关系数0.9989） 5、交易界面 风险度=保证金/动态权益 可用资金=动态权益-占用保证金-委托冻结的资金-手续费-持仓盈利 只要可用资金为负，就会去强平，但能否成交要看市场 三、股指期货价格的影响因素 宏观指标 政策因素 流动性因素 市场因素 * 第一部分 股指期货基础知识 第二部分 股指期货与现货的关系 第三部分 股指期货持仓量的择时功能 内 容 第一部分 股指期货基础知识 一、股指期货的诞生和发展 20世纪70年代，西方各国出现经济滞胀，经济增长缓慢，物价飞涨，政治局势动荡，股票市场经历了二战后最严重的一次危机。道琼斯指数在1973年-1974年的股市下跌中跌幅超过了50%。 1982年2月24日，第一个股票指数期货—价值线（Value Line）指数期货诞生了。 1986年5月，香港期货交易所推出恒生指数（HANG SENG INDEX）期货交易。 1986年9月，新加坡期货交易所推出日经225指数（NIKKEI 225）期货，开创了以其他国家股票指数为标的进行交易的先河。 1988年9月，东京证券交易所和大阪证券交易所分别推出东京股票价格指数（TOPIX，TOKYO STOCK PRICE INDEX）和日经225指数（NIKKEI 225）期货交易。 1996年5月，韩国证券交易所（KSE）推出韩国股票200指数（KOSPI-200）期货交易。 1998年7月，中国台湾的台北国际金融交易所推出台证综合股票价格指数期货。 2010年4月，中国金融期货交易所推出沪深300股票指数期货。 二、沪深300股指期货合约 项目 内容 合约标的 沪深300指数 合约乘数 每点300元 报价单位 指数点 最小变动价位 0.2点 合约月份 当月、下月及随后两个季月 交易时间 上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15 最后交易日交易时间 上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00 每日价格最大波动限制 上一个交易日结算价的±10% 最低交易保证金 合约价值的12% 最后交易日 合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延 交割日期 同最后交易日 交割方式 现金交割 交易代码 IF 第二部分 股指期货与现货的关系 一、期货市场的功能优势 信息流动更快 资金效率更高 手续费率更低 二、全球金融市场领先-滞后关系 三、我国股指期货领先-滞后关系 股指期货合约价格领先现货，现货对期货偶而存在引导关系 市场上涨时期货价格对现货价格的引导关系有所增强 开收盘阶段期货引导关系弱于日内其他阶段 案例： IF1005： 期货和现货整体上表现出单向因果关系，期货影响现货走势，领先3分钟。 IF1006： 期货和现货只存在单向因果关系，期货影响现货走势，领先4分钟。 IF1108： 在2至13分钟以内，股指期货和现货价格间存在双向的引导关系，但股指期货对现货价格的引导作用强于现货对股指期货价格的引导。 股指现货领先于股指期货价格的时间不超过13分钟。 股指期货价格对股指现货的领先时间可达30分钟，但不超过30分钟。 第三部分 股指期货持仓量的择时功能 一、有关台湾股指期货市场研究的一些结论 交易量和持仓量之间存在明显的双向关系 持仓量增加趋势继续 持仓量一旦不再增加趋势结束 二、近月合约持仓量和总持仓量具有周期性 1、近月合约持仓量具有周期性 成为近月合约前一周，持仓量开始大幅增加 合约的中期，持仓量会达到最高点 结算当周，持仓量快速下降 2、总持仓量同样具有周期性 前期：偏低 中期：反映主力合约的趋势 后期：偏高