DEV_CH09资本和外资利用.ppt

第七章 资本与外资利用 引例：东南亚金融危机 东南亚金融危机不期暴发，顷刻之间，震荡亚洲，波及欧美，危及全球金融市场乃至世界经济，亿万资财倾荡而尽。泰国由一个昔日雄心勃勃的猛虎，变为病虎，上千亿美元化为乌有，由从不向世界金融机构举债的国际新星，沦为开口要1500亿美元的国际乞丐；马来西亚总统一改首相风度，破口大骂金融大鳄索罗斯；印度尼西亚的币值莫名其妙消失了三分之一；香港股市一度暴跌，台湾外汇储备大幅减少….. 与之前对亚洲经济一片赞扬声相反，亚洲奇迹似乎就此消失。 关于危机的原因，有人说与索罗斯有关，他参予了九十年代以来的三大货币危机，用十几亿美金把世界闹得天翻地覆，为此，马来西亚和印度尼西亚的政要们声称欲以颠覆罪加以论处；更多的人则认为是东南亚自身的经济基础和结构性原因。 泰国从1990年代初开始实施新的金融开放政策特别是外汇自由化政策：取消外国投资者因直接投资、证券投资、借贷等外汇汇入的限制；规定外国投资者资金、利润、偿还外债的本息等资金汇出无须批准；居民亦可拥有外汇帐户，居民对外投资或向外国公司贷款每年在５００万美元内的可自由进行（９４年后进一步扩大到１０００万美元）；允许国内投资者通过曼谷国际银行获取低息的外国资金，并实行泰铢汇率与美元挂钩，取消商业银行对非居民贷款的金额限制。 泰国金融自由化的程度甚至超过了金融业高度发达的美国。金融自由化实施以后，泰国的经济虽经历了短暂的繁荣，但却出现了严重的经济泡沫：外资流入量大大增加，在１９８９到１９９４年４年间外资流入量增加了１０多倍；国内金融业、房地产业等存在着种种过热的现象；外资流入中投机性质的短期资金增长迅速，比重超过５０％以上。外债规模过大失控，国际收支项目持续逆差。本来就状况就不佳的银行业问题更显突出，不良资产大大增加。 金融业的过度自由化、金融监管过于宽松为国际游资进入泰国提供了十分便利的条件，９０年代中期以来，正当泰国出口开始走下坡路的时候，低成本的国际游资（其中大部分是短期资金）开始涌入泰国。泰国外债规模急剧增加。１９９２年泰国的外债仅为２００亿美元，但到危机前的１９９７年已达９００亿美元，５年增长了４．５倍。 以索罗斯为代表的国际游资就是在这种背景下悄然而频繁进出泰国资本市场的，由于他们早已熟悉了泰国十分开放的金融政策以及泰国国内泡沫化的金融现状，早已预计到了泰铢存在的贬值压力，于是事先向泰国当地银行借入大量泰铢贷款，然后在外汇即期和远期市场上大量抛售泰铢，购买、兑换成美元等硬通货，迫使泰铢贬值，之后再将贬值后的泰铢买回还银行贷款。归还贷款及利息后的余额即构成投机的巨额利润，国际游资平均获得了２５％的暴利。 这次危机从２４．４泰铢兑1美元，贬值至３5．６泰铢兑1美元，国际游资获得25%的暴利。 历史上有许许多多的金融危机都是由于外资的投机活动兴风作浪造成的。即外资是面刃剑，不能很好使用反而会危害国家经济安全。 东南亚国家外资的流入在危机前趋于失控状态。1997年泰国的外债已达900亿美元，占其国内生产总值的40%，其他国家菲律宾、印度尼西亚、马来西亚分别为54%、47%、39%。尤其严重的是流入东南亚各国的外资有将近25%属于短期贷款，这些资金出于逐利的本性，随时都会摇身一变成为投机资金成为”始乱终弃“的过客。 建立在投机泡沫和大规模外资进入基础上的经济增长，一旦投资的领域未能产生预期收益甚至亏损时，外资尤其是投机性质的短期外资就会以它们当初蜂拥而来的激情，迅速而毫不犹豫地抛弃这个国家和它的货币。 中国资本市场并没有完全放开。外汇经常性项目可以自由兑换，但资本项目仍进行严格管理。中国引进的外资大部分属于长期资本（外商直接投资）。 但即便是长期资本，其弊端也开始暴露。例如一些高污染项目、危害身体健康的项目（石棉制品）等，从其他国家转移到中国。有人说，如果外资看中的只是中国廉价的劳动力，对中国人来说是一种耻辱。 资本 资本分为4 种类型：（1）资本品（capital goods），即传统上所说的机器、厂房之类耐用品。（ 2）人力资本（human capital）（3）社会资本（social capital）如公共基础设施属于此类。它的特点是免费为单个人提供生产与消费服务，其支出由税收弥补。（4）智力资本（intellectual capital）或知识，其显著特点是，一旦被创造出来就成为免费品。现在通常把资本划分为两类：物质资本和人力资本。以上所说的资本品与社会资本可以归于物质资本范畴，而智力资本可以归到人力资本之中。 一、投资对增长和发展的意义 资本数量的增加对增长的贡献发展中国家可达50%，发达国家较低。只有相当规模的投资，才能保证持续的增长。 在各种物质财富中，自然资源、土地的数量都是既定的，只有资本可以再造出来。 从哈罗德—多马增长模型中可知，经济增