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中国货币政策执行报告 2008-05-15 14:07 文章来源：央行网站 内容摘要 2008年第一季度，面对国际经济环境变化和国内发生严重低温雨雪冰冻灾害，我国及时采取有力应对措施，努力克服不利影响，国民经济保持了平稳快速发展，经济总体形势比预想的要好。 三、实行从紧货币政策以来，企业总体上仍保持较强的支付能力1 2008年第一季度，企业部门新增人民币贷款1.1万亿元，同时，随着直接融资的发展，企业资金来源更趋多元化。 第一季度，企业部门通过债券（含短期融资券）融资近800亿元，通过境内外股票市场融资近1500亿元。 3月末，企业存款余额同比增长24.1%，增速比上年同期高6.7个百分点，比年初增加4876亿元，同比多增1927亿元。其中，企业活期存款下降1099亿元，同比少增2325亿元，企业定期存款增加5975亿元，同比多增4252亿元。 企业定期存款多增较多与企业参与新股申购的资金回流有关。总体看，企业支付能力仍然较强。 三、实行从紧货币政策以来，企业总体上仍保持较强的支付能力2 当前货币信贷调控虽取得初步成效，但基础尚不稳固。 在物价涨幅较高、国际收支顺差可能继续加大货币信贷扩张压力的情况下，仍需加强信贷调控。 商业银行应正确认识国际国内经济金融形势，树立全局意识，切实落实好从紧货币政策，在年度内合理均衡放款，防止贷款过度波动。 同时，坚持有保有压，优化信贷结构，限制对高耗能、高排放企业的贷款，加大对“三农”、服务业、中小企业、自主创新、节能环保等领域和结构调整的信贷支持。 第二部分 货币政策操作 一、灵活开展公开市场操作 二、四次上调存款准备金率 三、加强“窗口指导”和信贷政策引导 四、稳步推进金融企业改革 五、完善人民币汇率形成机制，加快外汇管理体制改革，促进国际收支基本平衡 第三部分 金融市场分析 2008年第一季度，我国金融市场继续保持健康平稳运行。市场流动性充裕，货币市场、资本市场交易活跃，货币市场利率稳定，债券发行情况良好，债券指数小幅上行，外汇市场运行平稳，创新产品规模稳步扩大。金融市场制度性建设继续推进。 一、金融市场运行分析 （一）货币市场交易活跃，利率水平平稳，市场资金供给主体多元化 （二）债券市场发行和交易活跃，债券发行利率比上季有所下降 （三）票据融资增速趋缓 （四）股票市场波动较大 （五）保费收入增速较快，保险赔付有所增加 （六）外汇市场平稳发展，人民币掉期交易活跃 二、金融市场制度性建设 （一）强化银行间债券市场的自律管理 （二）推动利率互换业务的全面展开 （三）完善证券市场制度建设 一是严厉打击非法证券活动，维护证券市场正常秩序。 二是完善创业板管理制度，推动多层次资本市场体系建设。 （四）提高寿险公司内控水平 第四部分 宏观经济分析 一、世界经济金融形势 2008年以来，全球经济整体增速放缓。通货膨胀压力持续上升，各国宏观经济政策面临的挑战增大。美国经济出现衰退迹象。欧元区和日本经济下行风险增加。新兴市场经济体仍保持较快增长势头，但增速略有下滑。全球主要股指大幅震荡，国际汇市和债市波动较大。 （一）主要经济体经济状况 美国经济出现衰退迹象。欧元区经济下行风险增加。日本经济前景不容乐观。 主要新兴市场经济体和发展中国家（地区）的经济整体仍保持较快增长势头，但通货膨胀压力普遍上升。在内需和外贸拉动下，亚洲新兴市场国家经济继续强劲增长。拉美经济保持稳步增长态势。 （二）国际金融市场概况 2008年以来，美元相对欧元、日元贬值加速。3月31日，欧元兑美元、美元兑日元分别收于1.5772美元/欧元和99.81日元/美元，美元相对欧元和日元分别较年初贬值8.1%和11.5%。 全球主要股指大幅震荡下跌。受全球各大金融机构相继披露因美国次按风波遭受重创的信息以及对美经济衰退预期增强等因素影响，1月15日至20日前后，全球股市出现一轮急速下跌行情，部分主要股指创“9·11”以来最大跌幅，此后维持震荡整理格局。 （五）国际经济形势展望1 影响未来全球经济增长的风险因素主要包括： 美国次按风波走势不确定引发主要发达经济体经济放缓并对新兴市场经济体产生负面影响、 全球通货膨胀压力上升、 各主要经济体中央银行面临防止衰退和抑制通货膨胀的两难选择、 美元持续大幅贬值、 贸易保护主义抬头等。 （五）国际经济形势展望2 目前，美国次按风波的未来走势仍不明朗。 美国房地产市场仍未出现明显改观，信贷市场紧缩局面仍然存在，危机有进一步向商业地产、信用卡、汽车贷款、公司贷款等领域蔓延的趋势。 受此影响，主要发达经济体经济放缓已成定局。 在全球化背景下，由于新兴市场和发展中经济体在贸易、资本等方面对发达经济体的依存度仍很高，很难不受次按风波的影响。 但强劲的内需、不断上升的区内贸易和投资比