第4章 投资方案评价与比选指标.pptVIP

可组成的不同组合数N可用下列公式计算： 　　 式中S——独立项目数； Mj——第j个独立项目组所包括的互斥项目数。 例如，有A、B、C、D4类独立项目，每类中又包括若干互斥项目。 A：A1, A2，A3，A4，A5，A6 B：B1， B2， B3。 C：C1，C2，C3, C4 D: D1,D2 则互斥组合数N为 N＝（6＋1）（3＋1）（4＋1）（2＋l）＝ 420 已知资金限额为5000元，项目A、B、C为独立项目，各项目都满足最低期望盈利率10％的要求，其现金流量如表所列。 ┌────┬───────────────┐ │投资项目│逐年现金流量（元） │ │ ├───┬───┬───┬───┤ │ │0 │1 │2 │3 │ ├────┼───┼───┼───┼───┤ │ A │-1000 │600 │600 │600 │ │ B │-3000 │1500 │1500 │1500 │ │ C │-5000 │2000 │2000 │2000 │ └────┴───┴───┴───┴───┘ 不同组合项整体净年值（因AC、BC组合的资金超过限额，故去掉。） ┌──┬────┬─────────────────────┬───────┐ │序号│不同组合│ 现金流量（元） │ 净年值 │ │ │ ├───────┬─────┬───┬───┤ │ │ │ │0 │ 1 │ 2 │ 3 │ │ ├──┼────┼───────┼─────┼───┼───┼───────┤ │ 1 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ │ 2 │ A │ -1000 │ 600 │ 600 │ 600 │ 197.9 │ │ 3 │ B │ -3000 │ 1500 │ 1500 │ 1500 │ 293.7 │ │ 4 │ C │ -5000 │ 2000 │ 2000 │ 2000 │ 10.5 │ │ 5 │ A、B │ -4000 │ 2100 │ 2100 │ 2100 │ 491.6 │ └──┴────┴───────┴─────┴───┴───┴───────┘ 选择净年值对大的方案组合A、B作为决策结果。 2、整数规划法 设以净现值最大为目标，则其目标函数可写作： 式中NPVj——第 j个投资项目的净现值； Xj——决策变量。其取值为1或 0。Xj取值为 1，表示第j个投资项目被接受；Xj取值为 0，表示第 j个投资项目被舍弃。 j＝ 1， 2，…，n。 约束条件 　资源约束 　互斥方案约束 　从属关系约束 3、净现值率法 是一种在计划期资金限额内先选择净现值率大的投资项目，直到资金限额分完为止的项目选择方法。 其具体做法是把能满足最低期望盈利率的投资项目，按净现值率由大至小顺序排列，首先将资金分配给净现值率最大的项目，直到全部资金分完为止。 净现值率法应用简单，一般能求得投资经济效益较大的项目组合，但不一定能取得最优的项目组合。 方案 收益现值 初始投资 NPV NPVR 1 150 30 120 4 2 45 30 15 0.5 3 40 10 30 3 4 24 20 4 0.2 5 17 9 8 0.9 6 10 5 5 1 7 8 1 7 7 整数规划法解出方案是7、1、3、5 净现值率法解出方案是7、1、3、6 按照互斥组合法需比较27=128种组合,排除金额超过50万的各种组合,再计算剩余组合各自的整体净现值,选择净现值最大的那个组合。 * 四、几种评价指标的比较 内部收益率与净现值、动态投资回收期具有一致的评价结论，当内部收益率大于基准贴现率时，净现值大于0，动态回收期必小于计算期。 五、互斥方案的比较方法 1、方案之间的相互关系 （1）方案的相关性 如果一个有确定现金流量模式的项目方案被