第5章投资概述与现金流量分析(1).pptVIP

第5章 投资概述与项目投资的现金流量分析 5.1.1投资的分类 1.按投资期限的长短 短期投资和长期投资 2. 按投资方向 对内投资和对外投资 3.按投资与生产经营的关系 直接投资和间接投资 4.按风险程度 确定性投资和风险性投资 5.按投资方案间是否相关 独立投资和互斥投资 6.按对未来的影响程度 战略性投资和战术性投资 5.1.2投资的原则 1.认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。 2.建立科学的投资决策程序，认真进行投资项 目的可行性分析。 3.及时足额的筹集资金，保证投资项目的资金 供应。 4.认真分析风险和收益的关系，适当控制企业 的投资风险。 现金流量的概念 所谓投资项目的现金流量是指投资项目在其寿命期内（从筹建、设计、施工、正式投产使用至报废为止）发生的现金流入和现金流出的统称。 1. 现金流量分析是进行投资决策分析的基础。 实例证明，如果一项投资的现金流量预测不够准确，那么使用任何一种投资决策分析方法，无论多么精确，都将导致错误的决策。 2.同会计利润相比，现金流量更能为投资决策提供有用的价值信息。 权责发生制：收入-成本费用 收付实现制：现金流入量-现金流出量 （1）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。 在决策时一定要弄清每笔预期现金收支款项的具体时间，而利润的计算，并不考虑资金收付的时间，它是以权责发生制为基础的。 利润与现金流量的差异主要表现在： a. 购置固定资产付出大量现金时不计入成本； b. 将固定资产的价值以折旧或折耗的形式逐期计入成本时，却又不需要付出现金； c. 未考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间； d. 只要销售行为已经确定，就计算为当期的销售收入，尽管其中有一部分并未于当期收到现金。 （2）采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。 a. 利润的计算没有一个统一的标准，在一定程度上要受存货估价、费用摊配和折旧计提的不同方法等会计政策的影响； b. 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。若以未实际收到现金的收入作为收益，具有较大风险，容易高估投资项目的经济效益。 5.2.2现金流量分析的基本原则 1.实现现金流量原则 现金流量必须按照它们实际发生的时间测量 2.相关/不相关原则 即增量现金流量原则，与投资决策相关的现金流量仅仅是指采纳投资决策所引起的公司全部现金状况变化。 5.2.3确定现金流量的假设 1.投资项目的类型假设。 单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型。 2.财务可行性假设。 3.建设期投入全部资金假设。 4.经营期与折旧年限一致假设。 5.时点指标假设。 建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生，流动资金投资则在建设期末发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点。 6.确定性假设。 假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、所得税率等因素均为已知常数。 5.3投资项目现金流量的构成、估算与确定 投资项目主要可分为： （1）以新增生产能力为目的的新建项目 （2）以恢复或改善生产能力为目的的更新改造项目两大类。 1.现金流量的概念 所谓投资项目的现金流量是指投资项目在其寿命期内（从筹建、设计、施工、正式投产使用至报废为止）发生的现金流入和现金流出的统称。 这里的“现金”是广义的现金，不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入的企业所拥有的非货币资源的变现价值。 比如，一个投资项目需要使用原有的厂房、设备、材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是其账面价值。 从其内容上看，现金流量包括现金流入量、现金流出量和净现金流量。 1、现金流入量。 （1）项目投产后每年可增加的营业收入； （2）项目报废时的残值收入或中途转让时的变现收入； （3）项目结束时收回的原来投放在各种流动资产上的营运资金。 2、现金流出量 （1）在固定资产、无形资产、开办费上的投资——建设投资； （2）项目建成投产后为开展正常经营活动而需投放在流动资产上的营运资金； （3）为制造和销售产品所发生的各种付现成本。 （可用营业成本减去非付现成本来估计。） （4）各种税款。指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款，包括营业税、所得税等。 3、现金净流量 项目的现金净流量是指该项目的现金流入量扣减现金流出量后的差额。 现金净流量NCF=现金流入量-现金流出量 =收入-付现成本-税金 3.从产生时间上看现金流量的