基金管理 第六讲 证券投资基金资产配置概述与战略性资产配置.ppt

第四讲：证券投资基金投资管理 学习目标： 掌握证券投资基金投资管理的过程与步骤 了解证券投资基金投资管理的原则 一、证券投资基金投资管理意义 证券投资基金普遍实行投资组合策略，证券投资基金将大部分资产投资于各种各样的金融资产上，按照它们不同的风险程度和获利程度巧妙地安排投资组合，达到分散风险获取收益的目的。投资功能是证券投资基金的核心功能，所以投资管理是证券投资基金管理的重要内容。 二、证券投资基金投资管理的过程： （一）确定投资理念和目标 基金投资理念和目标决定了基金从资产配置决策到资产品种选择再到资产权重选择的设置。所以它是一个基金的灵魂。它决定了一个基金的全部投资战略和策略。 基金管理人在了解市场、了解理论和了解历史的基础上确定自己的投资理念。 确定了投资理念后，基金管理人再结合客户研究得到对客户的了解以及其对自身的了解，确定投资目标。 基金的投资目标不同决定了基金的类型。 （二）资产配置 含义：基金管理人决定基金基金在可以投资的主要资产类型之间的分配比例。 （三）资产的选择 含义：在基金管理人确定了资产配置策略后，对资产进行选择构建投资备选库。 影响因素：资产的流动性、收益率、风险、可比因素、技术因素、市场心理因素等。 （四）组合构建 含义：对具体的资产品种的选择及其权重确定过程。 包括对单个资产品种进行资产价值评估和各个资产品种之间的相关性分析。 目前普遍利用计算机程序来进行投资组合的构建和管理。 （五）绩效评估 意义：既是基金管理认评估、修正自身资产管理过程的重要内容，也是投资者选择基金管理人的重要依据。 核心：考察并评估基金管理人是否承受了预期的风险，是否获得了预期的回报，以及管理者的综合表现。 它是一个动态的监测过程。 三、证券投资基金投资管理的原则 1、合法合规 2、诚实信用 3、风险与收益相匹配 4、投资分散化 5、尊重历史和规律 四、证券投资基金的投资决策机制 （一）情况简介： 目前国内大多数基金公司实行的投资决策机制是：投资决策委员会拥有各项投资事务的最高决策权，负责决定所管理基金的投资计划、投资策略、投资原则、投资目标、资产分配及投资组合的总体计划。基金经理作为基金投资的负责人，执行投资决策委员会的投资计划。 它的特点是投资决策委员会具有最终的投资决策权，而对基金经理的权利则有所限制，它们的权限主要是在投资决策委员会确定的仓位中选择一定股票进行建仓。 国内基金管理公司投资决策流程 四、证券投资基金的投资决策机制（续） （二）基金投资管理的基本方法： 针对所管理基金的具体投资目标，在深入进行宏观研究、行业分析和公司研究的基础上，结合证券市场研究、投资策略研究、技术分析等手段，根据投资对象的收益和风险特征，精选各种类型证券进行有效投资组合，并随着企业生命周期的演化、行业发展的阶段性差异、经济周期的波动以及风险控制的要求，不断地优化调整组合，在维护资金和客户资产安全的前提下，获得持续稳定增长的资本收益和利润分配收益。 四、证券投资基金的投资决策机制（续） 1、投资决策的实施 基金管理公司在确定了投资决策后，就要进入决策的实施阶段。具体来讲，就是由基金经理根据投资决策中规定的投资对象、投资结构和持仓比例等，在市场上选择合适的股票、债券和其他有价证券来构建投资组合。在具体的基金投资运作中，通常是由基金投资部门的基金经理向中央交易室的基金交易员发出交易指令。这种交易指令具体包括买人(卖出)何种有价证券，买人(卖出)的时间和数量，买人(卖出)的价格控制等。 在实际操作中，交易员的地位和作用也是相当重要。基金经理下达交易指令后要由交易员负责完成，他从基金经理那里接受交易指令，然后寻找合适的机会，以尽可能低的价位买人需要买人的股票或债券，以尽可能高的价位卖出应当卖出的股票或债券 2、投资风险控制措施 为了提高基金投资的质量，防范和降低投资的管理风险，切实保障基金投资者的利益，国内外的基金管理公司和基金组织都建立了一套完整的风险控制机制和风险管理制度，并在基金契约和招募说明书中予以明确规定。 （1）基金管理公司设有风险控制委员会(或合规审查与风险控制委员会)，等风险控制机构。风险控制委员会通常由公司总经理或副总经理、督察员及其有关人员组成，负责制定风险管理政策，评估、监控基金投资组合的风险，提出改进建议，在市场发生重大变化的情况下，研究制定风险控制办法。 （2）制定内部风险控制制度。主要包括：严格按照法律法规和基金契约规定的投资比例进行投资，不得从事规定禁止基金投资的业务；坚持独立性原则，基金管理公司管理的基金资产与基金管理公司的自有资产应相互独立，分帐管理，公司会计和基金会计严格分开；实行集中交易制度，每笔交易都必须有书面记录并加盖时间章；加强内部信息控制，实行空间隔