风险投资与创业(第 三 讲).pptVIP

第 三 讲  风险投资市场运行主体 一、风险投资主体 风险投资主体是指从事风险投资活动的自然人、法人及非法人组织等风险投资机构。 风险投资主体在整个风险投资体系中起着决定性作用，它们推动着风险资本的筹集与运营，是风险投资的主动参与者。 （一）天使投资者（Angel Investor/ Angle） 天使投资者通常投资于非常年轻的公司以帮助其迅速启动。 在风险投资领域，“天使”这个词指的是企业家的第一批投资人，这些投资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来。天使投资人对创业者的能力和创意深信不疑，因而愿意在业务远未开展进来之前就投入大笔资金。 天使投资者很多是退休的企业主或 者企业管理者。 他们热衷天使投资活动的原因不仅 限于单纯的资金回报，还有对紧跟时 代发展的渴望、为新生代企业家提供 指导、或“退而不休”，即虽不再全职 投入某个企业，但仍然想利用自己的 经验和关系网来发展自己所投资的企 业。天使投资者可向初创企业提供宝 贵的管理建议和重要的人际关系网。 天使投资是风险投资的先锋。  天使投资者的投资第一定律是：第一笔投资失败的可能性极高； 但第二定律却是：成功的收益往往超过其他任何投资活动。 一般来说，来自亲属或朋友的资金不会多于20万美元；另一方面，绝大多数风险投资不会考虑低于100万美元的投资项目。 天使资本的出现刚好填补了这个企业启动时期的融资空缺。因此，天使投资普遍的成为高增长企业启动期再融资的来源。 与风险投资不同，天使投资者一 般不由职业经理人管理基金的方式来 投放自己的天使资本，天使投资者们 会通过自我组织成天使投资者网络或 者天使投资者团体，投放天使资本并 彼此分享投资成果。 周 鸿 祎 1995.07 进入方正集团，历任 部门经理、事业部总经理、研发 中心常务副主任； 1998.10 创办国风因特软件公司 　　(3721网站)； 2004.03 正式出任雅虎中国区总裁； 2005.08 宣布离开雅虎中国，成为IDG VC投资合伙人； 2006.02 成立天使投资基金； 2006.03 正式出任奇虎公司董事长； 奇虎360科技有限公司于美国当地时间２０１１年3月30日在纽约证券交易所IPO上市。 （二）风险资本家（adventure capitalists） 风险资本家是向其它企业家投资的企业家，与其它风险投资人一样，他们通过投资来获得利润。 但不同的是风险资本家所投出的资本全部归其自身所有，而不是受托管理的资本。 （三）产业附属投资公司（Corporate Venture Investors/direct Investors）。 这类投资公司往往是一些非金融性实业公司下属的独立的风险投资机构，他们代表母公司的利益进行投资； 和专业基金一样，这类投资人通常主要将资金投向一些特定的行业。 资本雄厚的公司逐渐成为风险投资的资金来源的主力之一。60年代末期和70年代早期，《财富》500强中有超过25％的公司开展了子公司形式的风险投资计划； 这些大的金融机构或实业公司以独立实体、分支机构或部门的形式建立风险投资子公司，主要目的在于为其母公司“提供多角化或创新”的可能性。 产业附属投资公司的资金和管理者一般都来自母公司，投资的项目成功与否对于资金管理者的报酬影响是有限的，而且其运作很难摆脱上级机构的压力； 实证研究表明，随着风险投资行业的发展成熟，投资项目数量越来越多，美国子公司的风投机构的份额已从1977年的41%下降到1989年的16%；独立的有限合伙组织形式就变的越有生命力和更普遍。 （四）风险投资公司（Venture Capital Firm） 大部分风险投资公司通过风险投资基金来进行投资，这些基金一般以有限合伙制为组织形式（LP） 。 风险投资公司除通过设立风险投资基金筹集风险资本外，同时也直接向投资人募集资本，公司本身也采用有限合伙制形式，投资人成为公司的有限合伙人，公司经理人员成为公司的一般合伙人。 风险投资公司的主要组织形式是有限合伙制（LP），近年来美国税法也允许选用有限责任合伙制（LLPs）和有限责任公司（LLCs）形式作为风险投资公司另外可选组织形式。  综观世界各国的风险投资主体法律制度规范，依据组织形式可分为公司制、合伙制两类。 采用公司制的国家比较多，有限合伙制的