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行为金融学对证券市场分析 　　【摘要】行为金融学产生于20世纪80年代，它的诞生，带来了对传统金融理论的重要变革。首先，心理学的有关研究成果被引入到行为金融学的研究领域，成为行为金融学的重要研究内容之一；其次，证券市场上长期存在的不能为传统金融理论所解释的一些现象，行为金融理论都能对其进行较为合理的解释。通过行为金融学的思路，可以从一种崭新的角度对金融市场进行分析。 　　【关键词】行为金融学 行为认知偏差 投资偏差 　　一、有效市场理论面临的挑战 　　（一）传统的有效市场分类 　　（1）强式有效市场（Strong-form Efficiency）。市场有效性的最高层次。现时证券市场价格反映所有公开或未公开的信息，任何投资者不可能利用内幕消息获得超额收益。 　　（2）半强式有效市场（Semi-Strong-form Efficiency）。在该市场中，现时市场价格反映了所有有关的公开信息，包括所有的历史信息以及上市公司生产经营管理方面的基本情况、技术情况、产品情况、各种财务报告、宏观经济情况报告等，没有人能够通过这些公开信息的分析获得超额收益。 　　（3）弱式有效市场（Weak-form Efficiency）。最低层次的有效市场。在弱式有效市场中，资产价格只反映了与资产价格变动相关的历史信息，包括短期利率、价格波动性等。投资者不能借助任何分析工具从历史信息中赚钱超额收