次贷危机对我国的经济影响及其启示.doc

次贷危机对我国经济的影响及启示[摘要]由于美元的世界货币地位和巨大的消费量，在次贷危机对美国经济造成巨大冲击的同时，危机也向欧洲、日本等发达国家蔓延。危机进一步引发了全球性信贷紧缩和全球金融市场的剧烈动荡与恐慌。美国经济衰退所导致的全球需求增长的大幅放缓，必然对我国经济增长造成影响。本文通过分析美国次贷危机产生的原因、蔓延及对我国经济的影响，说明此次金融危机对我国商业银行、资产证券化及金融监管等有着深刻的启示。[关键词]次贷危机；；一、次贷危机的产生与蔓延 　　 　　美国住宅金融机构在发放贷款时，根据申请者过去的信用历史、借款额度、目前的收入状况等指标，建立了一套“信用评分”标准，从上至下分为“优级贷款”、“Alter-A贷款”、“次级贷款”。“次级债”是最低等级贷款，借款者一般年收入不足3，5万美元、信用记录较差、首付款低于20％，月还款占收入比超过50％。次级贷款在住房抵押贷款市场中的比重由1990年的2％左右增加到2006年的约13％。到2006年末，次级贷款奇迹般地增加到1.3万亿美元。 　　2000高科技泡沫破裂后，美国经济陷入短暂衰退中。为了把经济拉出低谷，美联储大幅降低联邦基金利率，强行向市场注入流动性。并且，大量资金流入了房地产市场，产生了次级抵押贷款这一投资方式。在2006年前5年中，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。然而之后，美联储为了抑制通货膨胀，开始连续17次加息，联邦基金利率从l％提升到了5，25％。由于美国次级抵押贷款通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，连续加息就导致了80％的次级贷款者的每月按揭在不到半年时间里猛增30％-50％，还贷负担大为加重。同时，美国住房市场也开始大幅降温，房价持续走低，有的房贷者的房屋价值已经跌到不足以偿还剩余贷款的地步。由于房贷者本身并没有资金和收入来源，再加上购房人自身资信情况较差，由此造成越来越多次级贷款者无力还贷，最终导致拖欠债务比率和丧失抵押品赎回率的上升。银行承受较大的资金回收风险，导致银行资金链紧张乃至断裂。次级抵押贷款债券的信用等级便被债券评级机构调低，债券的价格进而出现大跌。例如，2008年6月，美国第五大投资银行贝尔斯登公司旗下两只基金因持有的次级抵押贷款债券在市场上无法出售，故而基金公司向市场公告拒绝赎回申请，引起市场恐慌，基金公司出现亏损导致纽约股市大跌。 　　2008年以来，银行业不断暴露的巨大资产损失动摇了整个金融市场信心，信贷资产证券化加速了危机向金融业的扩散，致使危机进一步恶化。美国一些大型贷款机构和投资机构相继陷入困境，有的被收购，有的宣布破产。美国最大的两家住房抵押贷款融资机构——房利美与房地美，以及全球最大的保险公司——美国国际集团先后爆出危机，最终被美国政府接管；2008年3月，美国第五大投资银行贝尔斯登因濒临破产被收归摩根大通麾下；9月15日，第四大投行雷曼兄弟递交了破产申请；同一天，排名第三的美林证券宣告被美国银行以近440亿美元收购；美国五大投行中仅存的两家高盛和摩根士丹利也转为了银行控股公司。至此，在百年一遇的金融危机的猛烈冲击下，华尔街五大投行在半年的时间内全部覆没。危机还席卷了包括美国在内的欧洲、日本等世界主要金融市场和金融机构，进而引发了全球性信贷紧缩和全球金融市场的剧烈动荡与恐慌。 　　 　　二、次贷危机对我国经济的影响 　　 　　(一)次贷危机对我国出口的影响。美国经济衰退所导致的全球需求增长的大幅放缓，必然对我国经济增长造成影响。我国经济增长的主要动力之一是外需拉动，特别是美国消费者对中国产品的需求。2004年我国出口增长占全国GDP增长的2％，2005年上升到4％，2006年进一步上升到6％以上。如果将经第三国和中国香港转出口的商品计算在内，中国对美国的出口价值约占中国出口额的50％。所以，从很大程度上来说，美国对我国产品的需求很大程度上决定了中国的出口经济。研究数据显示，美国经济增速下降1％，我国出口增速就要下降6％。美国进口商采取了前所未有的采购从紧策略，中国外贸企业遭遇订单不断缩水，对出口企业产生负面影响，从而对相关行业上市公司产生冲击，间接影响我国资本市场的稳定。 　　 　　(二)次贷危机对我国金融市场的影响。美国次贷危机对我国资本市场的间接影响不容小视，主要表现在心理预期、资金流动等方面。我国境内证券市场尚未全面对外开放，人民币也实行外汇管制，在目前市场分割的情况下，中国境内股市拥有一道与外界相对隔绝的“屏障”。虽然我国上市公司中只有6家银行购买了少量美国次级债券，损失甚微，但部分企业在香港、内地同时发行股票，会通过H股对A股的比价效应影响到内地股市。全球性金融事件使周边市场继续深度下跌，中国的投资者心态也会受到一定的冲