我国的利率市场化前景.docVIP

试析我国利率市场化的前景??利率管制是1970年代以前各国的普遍现象，然而，各国利率管制的目标并没有得到很好的实现，反而引发了诸多的问题。1960年代末至1980年代，为了规避利率最高上限管制，发达国家出现了“金融脱媒”和金融创新的浪潮，而在发展中国家则出现了大量信贷配给、金融黑市和寻租腐败现象。各国不得不纷纷放松利率管制，目前所有的成熟市场经济国家和大多数发展中国家均已实现了利率的市场化。同时，利率市场化有着非常深刻的理论背景。在市场经济条件下，价格随供求变动，并通过后者调节资源配置和利益分配。从本质上看，利率是资金的价格，因此利率也不应例外。随着1970年代发达国家滞涨的出现，以弗里德曼的“货币主义”、卢卡斯的“理性预期”和普雷斯科特 “真实经济周期”为代表的、主张经济自由主义的新古典经济学完全取代了凯恩斯主义在宏观经济学中的主流地位，而在发展中国家拉美等赶超战略国家的失败和结构主义的“消亡”，以及麦金农和爱德华.肖为代表的“金融深化”理论的兴起，所有这些都为利率市场化提供了坚实的理论基础。??? 利率市场化是指将中央银行用计划手段确定的受管制的利率变为由金融机构依据自身的资金供求情况、头寸状况、盈利及风险等因素自行调节、自行控制的利率，并使其成为引导资金配置的基本指标。我国的利率市场化改革始于1978年，但直至1996年才迈出实质性步伐。1996年6月，我国放开了银行间同业拆借市场利率。1997年6月，放开了银行间债券市场债券回购和现券交易利率。从1998年开始，全面放开了银行间债券市场债券发行利率。1998年5月，中央银行开始利用公开市场操作。1999年10月，对保险公司大额定期存款实行协议利率。同时，逐渐扩大了金融机构贷款利率浮动权，最高上浮可达到30%整。2000年9月，一步放开了外币贷款利率，对300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定，并报中央银行备案。2002年初,在全国八个县农村信用社进行利率市场化改革试点。2002年3月,将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款,纳入中国人民银行现行小额外币存款利率管理范围,实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。2002年9月,农村信用社利率浮动试点范围进一步扩大。总的来看，外币利率市场化走在了本币利率的前面；贷款利率市场化走在了存款利率的前面；批发业务市场化走在了零售业务前面。???? 在我国利率市场化进程中，尚存在以下问题：一是国有企业运行机制尚不完善；二是国有商业银行存在重要缺陷；三是国有商业银行在我国的垄断地位影响竞争；四是金融秩序混乱，中央银行的监管水平和运用间接货币政策工具的能力有待提高。??? 利率市场化使金融市场价格及时、准确、全面地反映社会资金整体供求状况，客观上有利于社会经济整体金融资源的有效配置，增加经济主体对利率的敏感性，有利于国家货币、财政政策的有效执行。利率市场化将给商业银行和中小企业带来巨大的影响。??? （一）利率市场化将给商业银行带来的影响　　其一，利率市场化使得银行业面临的经营风险加剧。利率市场化后,利率风险将在商业银行中突现出来,成为现实的和随时存在的风险。这种风险具体表现在以下几个方面:一是资产负债的差额风险;二是存款利率和贷款利率的基差风险;三是借款人和存款人的潜在选择权风险。在稳定利率结构情况下,资产和负债总额数量差异,使商业银行出现了利率受险缺口;在利率市场化波动中,存款或贷款利率变动幅度的差异,将直接影响到商业银行的利差空间;借款人或还款人提前选择支取或归还资金,存在着重新定价的问题。这些都是无法回避的风险。　　　其二，利率市场化可能引发银行间的激烈竞争,导致银行体系的不稳定。实行利率市场化后,商业银行间存贷款市场的竞争既包括量的竞争也包括价格的竞争。长期来看,面对优质客户,竞争的结果必然是贷款价格一降再降、存款价格一升再升;而面对中小客户,出于风险控制目的与考虑客户的承受能力,起风险补偿作用的高利率却不可能无限制上升,因此这种价格竞争最终势必缩小商业银行存贷款利差,将出现商业银行整体利差缩小和经营困难的局面,迫使商业银行不得不改变以存贷款利差作为收入主要来源的传统思路,积极寻求新的利润增长点,从而引起银行业务新的变革。同时,放开利率市场加大了中央银行利用货币供应量这一中介指标制定和实施货币政策的难度。具有信誉优势的外资银行会凭借其优势,从国际金融市场上融入低成本的资金,调入国内后以低利率贷给国内的企业,展开“信贷倾销”,与国内银行争夺客户,国内银行有可能面临市场份额急剧缩小的局面,进而加剧改革的压力。?????（二）利率市场化对中小企业投融资活动带来的重大影响。???? 利率市场化后，中小企业资金可得性增加，融资困难将得到缓解，而且会获得更多金融机构服务机会。利率市场化将进一步强