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关于上市公司股权激励问题的思考 【摘要】 随着现代企业制度的兴起和发展，管理技术日益复杂化，股权激励作为一种有效解决委托代理问题的长期激励机制也越来越受到重视，其在上市公司中所起的作用也日益增强。然而，由于目前我国资本市场不健全、法律制度不完善等原因，我国上市公司股权激励机制仍存在诸多问题。本文从股权激励的概述和作用出发，分析了我国上市公司股权激励现存的主要问题，并提出了相应的完善对策。 【关键词】 上市公司 股权激励 对策 随着我国资本市场股份制改革的进一步深化，委托代理问题和管理层激励约束问题也逐渐显现出来，股权激励在上市公司中所起的作用也日益突出。在企业所有权和经营权分离以及信息不对称的条件下，股权激励作为一种长期激励机制能够使委托人和代理人之间的利益趋同，避免个人利益最大化和企业利益最大化目标的冲突，有利于提高企业绩效，确保企业长期、稳定的发展。因此，本文对上市公司股权激励问题进行相关探讨，对推动股权激励机制在我国上市公司中的应用具有重要的现实意义。 一、股权激励的分类和作用 股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉其尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。股权激励的模式主要包括股票期权、股票期股、限制性股票、股票增值权、业绩股票、管理层收购、虚拟股票和延期支付等八种。股权激励具有收益性、风险性和最后偿还性等特点。 股权激励作为一种薪酬政策，其意义一般体现在以下几点：一是对高管层具有明显的激励作用。股权激励能将代理人和所有者的利益联系在一起，形成利益共享、风险共担的关系，公司高管层通过股权激励能以代理人和所有者的双重身份，既获得劳动报酬又享有股权收益，大大提高对上市公司高管层的激励效果。二是有利于增强对公司高管层的约束作用。从委托代理的角度出发，代理人所带来的收益大都归属所有者，激励是为了减少代理人的惰性问题，避免公司高管层为追求自身效用最大化而损害股东的利益，形成对上市公司高管层的约束机制。三是有助于吸引和留住高级管理人才。在激烈的高级人才市场竞争中，上市公司为吸引和留住人才所付出的薪酬应超过该高级管理人才的“机会成本”，而在其中发挥重要作用的并不是现金薪酬而是股权激励。总之，股权激励有助于克服“内部人才控制”的失控问题，降低代理成本，减少代理人的短期行为，提升管理效率，提升企业竞争力，解决传统激励机制的弊端等。 二、我国上市公司股权激励现存的主要问题 1、资本市场尚未完全成熟 股权激励机制的实现一方面要求有一个合理的股权激励方案，另一方面要求有一个完善的资本市场。股权激励的实现需要经历一系列的过程，而其中有效的资本市场是重要的条件之一。但是就目前来看，由于我国资本市场缺乏有效的信息制造者，缺少对上市公司真实价值评判信号的发掘，信息反应度低，且资本市场交易大多以投机性交易为主，股票价格经常大幅波动，不能对公司的盈利能力和经理人的努力水平给予客观的市场评价，使得上市公司推行股权激励机制的效果大打折扣，降低了激励的作用。另一方面，由于当前我国股票市场的有效性偏低，上市公司业绩的提升和股票价格的上扬是弱相关，股票价格的浮动往往不能完全代表公司业绩的起伏，即就算公司经营者对业绩有提高作用，股票价格也无法真正反应出来，也就约束了股权激励的效果。 2、公司治理结构不合理 目前部分上市公司内部人控制现象比较严重，缺乏合理的公司治理结构，其问题主要体现在：一是部分上市公司董事会并非真正独立于股东和经理层，存在董事会与经理人的身份重叠问题，上市公司的真正控制者是经营管理者而非公司股东，股东大会的职责没有得到有效的发挥，股权激励机制也不能很好地发挥作用。二是部分上市公司缺乏独立的薪酬与考核委员会，或是相关的考核体系不完善，由于身份重叠问题，股权激励计划的制定者也可能是激励的享受者，二者并没有进行实质的分离，可能使得股权激励计划不仅不能达到预期的激励作用，相反可能形成消极的影响。三是股权激励门槛低，高管大都可以享受到这种激励机制，使得股权激励最终受内部人控制，导致内部人为获取更大利益，道德风险增加，股权激励成为内部人谋取私利的工具。 3、缺乏完善的企业绩效评价体系 目前我国大多数上市公司的业绩评价体系还存在评价对象目标模糊、指标单一、标准单一等缺陷。当前上市公司通常采用经营业绩作为考核指标，而在股权激励方案中，大多以净利润增长率和加权评价净资产收益率为主要指标，虽能直观反映公司业绩，但缺乏足够的计算依据，过于片面，不能从一个全局的观念反映公司经营管理者对企业的真正贡献。同时，上述考核标准并不能剔除企业自身发展、行业发展、经济大环境以及相关经济政策的改变等因素的影响，无法真正反映出公司经营管理者的努力程度。另外，纯以业绩导向的绩效评价体系，可