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第一节 经济危机对天使投资的影响 一、经济危机导致天使投资额大幅度下降 2009年3月30日，新罕布什尔大学创业研究中心（Venture Capital Research Center, University of New Hampshire，以下简称VCRC）发布例行的年度报告。报告显示，2008年美国天使投资总额为192亿美元，比2007年锐减26%；天使投资交易的总量下滑了2.9%，交易数量为55480个，平均单项交易的投资规模下降了24%。 11月，该中心发布了2009年上半年Angel investors committed fewer dollars but increased the number of investments during the first half of 2009, according to “The Angel Investor Market in Q1Q2 2009: A Halt in the Market Contraction” by the Center for Venture Research at the University of New Hampshire.天使投资者投资出现较大幅度下降。上半年，天使投资的Total investments in the first half of 2009 were $9.1 billion, a decrease of 27% over the first half of 2008, the study reports.总投资为91亿美元，2008年上半年减少。However, 24,500 entrepreneurial ventures received angel funding during the period, a 6% increase from the first half of 2008.24,500家创业企业得到了天使资金，2008年上半年增长6％。The number of active investors in the first half of 2009 was 140,200 individuals, virtually unchanged from the same period in 2008.活跃的投资者在2009年上半年人数为140,200人，2008年同期持平。，医疗服务/医疗器械和设备占了天使投资的最大份额，占总投资的28％其次是软件（14％）电子/（14％）工业/能源（13％）零售（8％）4％。 　　该调查显示，2008年每个天使投资团队平均投资案例为6.3个，同2007年相比下降了16%；每起投资平均投资额为276,918美元，同2007年相比增长了4%。平均每个天使投资团队的投资总额为177万美元，同2007年的194万美元相比下降9%。 　　该调查还发现，40%的天使投资团队认为2009年整体天使投资还将下降；53%的天使投资团队预计2009年投资数量和价值等同于或高于2008年水平；25%的天使投资团队表示目前市场上出现的低价高质的公司有望推动天使投资人在2009年寻找更多的投资项目。 　　近54%的受访者表示计划同天使投资团队合作增加投资数量；大约33%的受访者表示计划增加同VC和个人天使投资人的联合投资。 经济危机使天使投资者在做决定时更加谨慎。他们的公司会受宏观形势的拖累，他们的股票收益也会相应下降。所以，这一段时间，天使是相当地惊恐。一家位于芝加哥的天使集团――奠基石天使（Cornerstone Angels）的创始人和总经理迈克尔·格鲁伯（Michael Gruber）说：“即使是高度多样化的投资者，也可能会看到在他们的股票投资组合价值下降了20%～40%。”随着问题进一步复杂化，天使投资的主体企业家们，在特殊时期，可能更关注自己的公司，而不是帮助创业者建立新公司。 在经济低迷时，创业者寻求资金会面临一个买方市场。这意味着被要求更多的控制权、管理权、监督权以及较低的估价。约翰·梅（John May），这位创建了多家天使投资组织的天使家、天使教育家、位于弗吉尼亚州维也纳的新优势天使基金的创始人和执行董事说：“我不是说天使们要变成地狱来客，但我们也不会愚蠢到不知道如何定价。”而设在北卡罗莱纳州的三角诚信资本论坛（Triangle Accredited Capital Forum）的主席比尔·华纳（Bill Warner）则表示，“如果一桩生意不能通过退出获得利益，天使就不会把企业家放在那个位置上”。 但情况并非很可怕。天使投资的交易量并没有下降很多。玛丽安·哈德森（Marianne Hudson），天使投资协会（ACA）的执行董事说，天使投资者没有放弃热情，只是把投资额变