货币政策传导机制和国民经济活力.docVIP

PAGE PAGE 1 货币政策传导机制与国民经济活力 摘要本文针对近几年来货币政策传导机制所暴露出的问题从理论分析的角度首先指出当前国民经济活力不足主要不是货币供应量的问题而是货币政策传导机制存在体制性梗阻；并分析了货币政策传导机制中传导机构和客体缺乏活力、路径过窄、速度下降、动力和信号失真、环境不乐观等问题；其后论述了在转轨经济时期货币政策传导机制不畅与实体经济体制不健全之间存在着相互牵制、相互影响的关系；最后给出了提高货币政策传导机制运行效率的政策建议关键词货币政策传导机制；国民经济活力；相互影响；建议货币政策传导机制是运用货币政策工具到实现货币政策目标的作用过程也可以说是货币政策各种措施的实施和发生效应的过程从货币政策传导机制的情况分析对我们理解国民经济运行特点以及存在问题是很有用处的近几年货币政策传导机制的问题暴露的比较充分今年以来由于经济开始转暖货币政策传导问题又可能被模糊因此现在有必要从理论上对这一问题作些分析以推进相关制度的改革一、当前国民经济活力不足当前我国经济出现的问题主要是需求不足表现为增长速度相对下降价格总水平出现负值但最令人担心的是国民经济的活力不足活力最大来源在经济基础在企业在各类金融组织在人民群众之中社会主义市场经济本质上是人民群众推动、创造和发展的经济政府引导作用是重要的但没有生动活泼、创新开拓的民间基础国民经济就会活力不足国民经济增长潜力和实绩固然是引人注目的但国民经济是否充满活力才是更重要的经济增长不论高一点还是慢一点通货不论是膨胀一点还是紧缩一点都不能证明这个经济系统是否有活力经济大起大落既可能在无活力的国民经济系统中发生也可能在有活力的经济系统中发生经济有活力增长快慢均正常；经济没活力增长快慢都不容乐观在国民经济大系统中金融活动有些象是这个有机体的血液循环系统支持着国民经济大系统的正常运行前几年金融机构和金融组织比较乱需要整顿整顿使相当多的金融组织关闭或重组这是完全必要的但这个过程对货币政策传导也产生着影响可以说国民经济多年来一放就乱、一抓就死的问题程度上虽有减轻但并没有从根本上得到解决企业和基础金融组织的活力不足以至国民经济活力不足是当前一个突出的问题清理整顿与制度创新堵与疏外部约束与内部约束激励与约束等多种关系都有待进一步理顺现在国民经济活力不足的问题就其与金融活动的关系来看主要不是货币数量多少的问题不是货币政策紧松的问题就近三年情况看货币与金融运行中中央银行的各项措施是及时的货币政策是正确的只是货币政策执行效果不很理想其中原因是货币流动渠道不畅是货币政策传导机制存在体制性的梗阻货币政策推动了经济目标的实现但传导机制不灵减弱了货币政策效果近两三年货币传导机制对国民经济的影响比货币供给量影响更大通俗地讲我国当前问题不是没“水“而是水渠不畅不是水少造成旱情是有“水”但渠道不畅造成了旱情需要讨论的重点不是放不放水而是如何修整好水渠换言之货币传导机制的问题比货币供应量多少更重要货币传导机制是以金融体系为依托的没有健全的金融体系就没有良性的传导机制；反之没有好的货币传导机构就没有可能发展和巩固好的金融体系货币政策传导过程既是货币供应量渗入国民经济方方面面的过程又是货币存量与收入流量转化的过程通过货币政策传导货币供给量发生增减对各种产品的价格和产量发生影响价格和产量变化又反过来影响货币供给量渗透在国民经济中的货币政策传导机制与国民经济活力相互影响共同作用实体经济上出现的结构不合理和供求失衡的问题既与金融活动存在的问题相关也是金融活动产生问题的基础条件货币传导机构出现的问题究其原因是货币传导机制的诸多要素缺乏活力是金融体制性萎缩带来的结果二、对当前我国货币政策传导机制要素的分析通常对货币政策传导机制分析把重点放在研究货币政策工具、操作目标和中介目标以及最终目标上货币政策中介目标的确定是近些年金融体制改革中的一大进步但是在我国现行体制下不能过分高估中介目标的合理性没有利率市场化就没有能判断货币供给合理与否的真正尺度这里我不讨论货币政策目标问题想重点分析一下货币政策传导过程中那些承担传导任务的机构和经济变量所出现的情况和存在的问题我认为货币政策传导过程中有六方面的问题1、货币政策传导机制中的机构存在活力不足的问题表现在两方面一是“大银行病”是“动脉硬化”90%以上的存款在向大银行集中投资环境不好贷款风险大资金很难贷出因此一度时间大银行不用央行的再贷款反而还再贷款；大量购买国债不愿卖给央行胀肚子消化不良基础货币投放萎缩集中反映为大银行上不能吐下不能泻结汇渠道和贷款渠道两条大动脉出现体制性萎缩货币供应自然就下降了这种情况导致的效应与美国30年代因银行倒闭而出现货币供应收缩是一个道理总之这是货币流动主渠道有了病从国民经济角度看就是储蓄持续增长而投资持续不振形成了资金的负缺口二是“小机构病”基层金融机